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市场短期的走势总是让人捉摸不透，而要想在短期的操作中取得超额收益，是非常难得，历史已经证明了这一切，但人性的弱点无时无刻不左右着非理性的操作。

从上周的情况，以我多年对于盘面的理解和观察，实际根据上周一二的市场表现，短线是要注意风险的，但如果真的就此做出了决策，那么周三市场上涨之后，又在短线技术图形上出现了机会。

你说你怎么办？是不是很容易演变成追涨杀跌？

Wind热力图，2024.11.25-11.29

而一周下来，市场波澜不惊，最终上证指数收涨了1.81%，创业板指收涨了2.23%（2024.11.25-2024.11.29，Wind）；

而整个11月份上证指数收涨了1.42%，创业板指收涨了2.75%（2024.11.01-2024.11.29，Wind）。

那么，站在这一刻，又该怎么看待12月份的市场，看开2024年的收官之战？又该怎么把握其中的机会，力争规避其中的风险呢？

对于方向来说，整个内需板块在11月下旬表现的蠢蠢欲动，12月份会不会是一个拐点，需要思考和观察。

关于行情，一句话概括：看短期，处处都是问题，看长期，相对清晰。

市场中长期的趋势已经较明确了，在看似不确定性的环境中，始终不要忘记，市场的三个相对确定性。

按照我的思考顺序，我们还是从上到下捋顺一下，先说三个相对确定性，再说对于内需板块的思考，再说说对策略的思考，最后再对偏股、偏债、货债三个方面的基金投顾组合策略的思考做沟通。

一、第一个相对确定性，上市公司质量不断提升。

以新版“国九条”为代表的一系列规则的出台，都明确提出要提升上市公司质量，提升长期投资资金的回报率。

我们也可以看得到，一段时间有违规人员、公司被处理的新闻，规则和环境，会越来越朝着向好的方向发展的。

二、第二个相对确定性，市场才刚刚走出中长期的底部区域。

沪深300周K线，2012.10.26-2024.11.29，Wind

这是沪深300的周K线，从均线上看，明显的呈现出多头排列，成家量持续放量，MACD也在0轴之上，TTM估值12.50倍（2024.11.29，Wind）；

而把时间往前拉长，自2021年2月中下旬以来，直到2024年9月底，这次下降周期超过了约3年7个月（2021.2.15-2024.9.24，Wind）。

结合政策面、资金面、情绪面的变化，市场刚刚走出底部区域，进入到一轮新的上涨周期的概率较大。

三、第三个相对确定性，较为确定的增长往往出现在科技领域，而对于生命生活质量的追求又往往出现在医疗和消费。

对于医药医疗和消费，我们可以从A股历史的规律中管中窥豹，纵然一些政策、市场的情绪会加大这两个方面的波动率，但需求明确、行业相对稳定、利润相对稳定，随着业绩的恢复和增长，中长期趋势还是比较明确的。

至于科技，对于整个社会经济的改变是毋庸置疑的，目前中国发展到这个阶段，向科技要生产力，要未来，已是必然，A股和港股市场里，包括互联网、半导体、人工智能、军工、AI等相关的产业都已经到了寻求更大突破、自主可控的时候。

四、短期整荡整理，仍不可预测

有这三个相对确定性，能够让我们坚定中长期投资逻辑和策略不动摇，能够有足够的信心和耐心，但行情从来不会一蹴而就，短期的波折并不见得就会立即结束。

从大的环境看，去全球化有愈演愈烈的态势，随着2025年1月前后，一些国家领导人的变化，这个冲击有多大，还不好预测；而我们该怎么应对，也需要见招拆招。

从市场本身来说，经过9月底以来的快速修复，一方面修复力度相当可以，另一方面趋势资金、短线资金可能也会有获利了结的冲动，市场继续上行的动力或有疑问。（2024.9.24-2024.11.29，Wind）

市场真正要走出短期的震荡，还是要看基本面的变化情况，11月30日公布的11月份制造业PMI为50.3%比上月上升0.2个百分点（央广网，2024.11.30）算是一个好的开始，期待更多的数据变化。

五、内需板块有无可能成为主线

回答12月份的行情主线的思考，我们是不是要更加重视内需板块呢？它有没有可能会成为新的主线呢？这个概率是非常大，主要逻辑：

1、对冲外部去全球化的风险，需要重视内需，这个逻辑既是当下的需要，也是历史发展阶段的需要。

当下是对冲去全球化，长期来看，相对薄弱的内需应该得到大力发展。

2、包括消费、医药医疗、房地产和家居在内的内需板块，最近这3年多的调整力度非常大，出清的比较明显，但分开看，以消费红利为代表的消费板块还是维持了基本的增长；

医药医疗的政策冲击也接近尾声；房地产企稳的概率越来越大。9月底以来的行情，科技板块表现突出，而整个内需板块表现比较一般。（截至2024.11.29，Wind）

3、从时间点来看，2025年1月份要面临外部去全球化再扩大的风险；从12月份开始，要逐步预期和检验经济复苏的数据；从市场规律来看，内需板块经过2021年2月以来的持续调整，也具备了问题出清和走出来的条件。（截至2024.11.29，Wind）

4、内需的具体方向上，从空间和筹码的角度看，房地产和地产链，可能博弈的空间会大一些；

从长期投资角度看，以消费红利为代表的基础消费逻辑更顺畅；除此之外，互联网、医药医疗、白酒等也属于内需板块，如果行情出现并扩散，都是值得期待的。

六、策略的点评和思考

（一）偏股型基金投顾策略的思考：待其鸣。

1、杜鹃不鸣，如之奈何？织田信长：“令其鸣”。丰臣秀吉：“诱其鸣”。德川家康：“待其鸣”。

三个人不同的回答代表了不同的态度和策略，我们不去评判谁更正确，但是我们可以结合自己的情况，判断什么策略更适合自己。

对于普通投资者而言，看长做长，保持耐心和信心的“待其鸣”毫无疑问更适合我们，尤其是那些经历过市场反复考验的老股民老基民，更能明白其中的滋味。

当下我说“待其鸣”还有原因，我们在上周对偏股型基金投顾组合策略有了新的思考，主要有三个方面。

1、在保持对科技板块的重视程度不变的前提下，进一步突出对人工智能的关注，降低对宽基指数的重视程度。这既有对行业趋势的判断，也有基于点位、估值和空间的考虑。

2、进一步精选关注优秀的主动型基金，把那些历史表现优秀，又能在科技、医药医疗、港股等方向精选出优秀个股的主动型基金，纳入到我们重点关注范围。

从历史上看，以及这些板块的未来发展看，精选个基变得越来越重要。

3、保持对科技、基础消费、医药医疗和港股方向的关注度，但并不侧重于单一的行业类指数，通过关注优秀的主动型基金，以及smart贝塔风格类指数，争取实现预期目标。

以上，其实在上周也跟大家有沟通，对于这样的思考，我们核心的目的很简单，就是在市场逐步走出底部区域，处在一轮大的上涨周期，更需要定位那些成长性良好或者具有明显投资价值的方向，通过指数基金、主动型基金、smart贝塔等，做好看长做长的关注，耐心的“待其鸣之”。

总的来看，市场潜在的短期震荡调整可能性，并不会改变市场新一轮上涨周期开启的趋势，而以人工智能为代表的科技，以消费红利为代表的基础消费，以创新药为代表的医药医疗，还有以互联网为代表的港股方向，值得期待和等待。

（二）偏债型基金投顾组合策略：更加清晰的策略定位。

之前对于偏债型基金投顾组合策略的思考，降低了可转债的重视程度，增加了对于纯债的重视程度，虽然牺牲了弹性，但对于提高风偏比较低的投资者的投资体验，意义重大。

另外，这也让偏债型基金投顾组合策略的定位更加清晰，与偏股型和货债型两个基金投顾组合策略，形成了一整套动态再平衡的基础建设，让我们对于权益、债券、货债在不同市场环境下的该如何做出配比，可以更好的传递给跟投的朋友，力争更加稳健。

（三）货债型基金投顾组合策略：随时备用。

构建货债型基金投顾组合策略的目的主要有两个，一是，作为家庭财富管理的一部分，尽可能降低波动风险，追求可预期较低收益的策略，适合短期闲置的闲钱；二是，作为整个基金投顾展业中的一环，为未来应对市场潜在风险，转换偏股型和偏债型基金投顾组合到货债方向避险，提供一个快捷的途径。

这是货债基金投顾组合策略的定位，至今还没有启用过，但我们时刻准备着。

本周周策略的核心观点：

1、市场短期震荡并不会改变长期向上的趋势，三个相对确定性要理解到位。

2、从12月维度看，内需板块有逐步启动的迹象。

3、偏债型基金投顾组合策略方面的思考，优化了科技板块对于人工智能的重视程度，优化了主动型基金对于提高精选个股的重视程度，优化了科技、医药医疗、基础消费和港股方向的匹配。

4、偏债型基金投顾组合争取降低弹性，提高稳定性，有利于提高风偏比较低的投资者的投资体验。

5、周一（2024.12.02），我们会继续发车1.5份偏股型基金投顾组合，发车0.5份偏债型基金投顾组合，把握市场给出的战略布局窗口期。

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温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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