#组合回测#
买哪个不重要，重要的是比例多少。
为了提升持有体验，大类资产配置的重要性不言而喻。它犹如一座坚固的桥梁，连接着风险与收益，帮助投资者在复杂多变的市场环境中稳健前行。而在这其中，确定各类资产的配置比例尤为关键。
一、大类资产配置的数学原理
合理的大类资产配置是提升投资体验与长期收益的基础。通过将资金分散投资于不同的“篮子”中，如国内外股票、债券、黄金、商品等，可以有效降低单一资产波动对整体投资组合的影响，实现风险与收益的均衡。
二、美股与价值型A股基金的低相关性
在资产组合的分析中，我们发现美股与价值型A股基金之间存在低相关性。这种低相关性意味着当美股表现不佳时，价值型A股基金可能依然能够保持稳健，反之亦然。这种特性使得两者在组合中能够形成良好的风险对冲效果。
以$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)A人民币(OTCFUND|016532)$为例，主动型价值基金和红利指数基金都和它低相关，相关系数小于0.1。
从收益率上看，2004年12月31日到2024年11月27日，中证红利指数的整体回报率为438.0%，年复合增长率(CAGR)为8.8%。当加上股息回报后，中证红利全收益指数的CAGR达到了12.6%，在20年中的累计回报达到了969.3%
景顺长城价值边际灵活配置混合型基金过去三年的涨幅为43.04%，成立以来的涨幅为58.96%。过去三年内年最大回撤为-12.80%，回撤时间段为2022年2月10日至2022年3月15日，最大回撤耗时1个月2天，修复最大回撤耗时5个月10天。
三、美股与A股基金的波动率对比
在确定比例之前，首先要分析波动率。
用$国泰纳斯达克100指数(OTCFUND|160213)$代表美股，波动率为20%左右：
在A股的价值型基金中，$天弘中证红利低波动100联接A(OTCFUND|008114)$波动率约为15%
主动价值型基金$景顺长城价值边际灵活配置混合A(OTCFUND|008060)$将波动率控制到了13%左右。
偏小盘的$招商量化精选股票A(OTCFUND|001917)$波动率25%左右
整体来看，A股偏价值风格基金的波动率大约也是20%。
四、1/3：权益组合的最佳A股比例
在之前的文章中，已经讨论得出结论：1/3是权益组合中的最佳美股比例：
在此基础上，在权益组合中进一步配置与美股低相关的A股价值型指数基金，且比例应为1/3。这一比例的选择基于以下考虑：
降低波动效果：由于两者的波动率相当，A股价值型指数基金与美股的比例均为1/3时，两者可以形成最好的降低波动效果。这种配置方式有助于平衡组合的风险与收益，提高持有体验。
稳定年化收益：以红利指数基金和景顺长城价值边际为例，这两类价值型基金在历史上的年化收益率表现稳健。红利指数基金注重分红收益，适合长期持有；而景顺长城价值边际则侧重于挖掘具有估值优势的股票，追求超额收益。这两类基金的加入可以进一步提升权益组合的投资价值。
回报与风险平衡：在1/3的比例配置下，权益组合既可以享受到A股市场的高成长性带来的收益潜力，又可以通过与美股的低相关性降低整体波动风险。这种平衡使得投资者在追求收益的同时能够更好地控制风险。
五、结论
综上所述，1/3的A股比例在权益组合中具有显著优势。它不仅能够有效降低组合波动风险，还能在追求长期收益的同时保持稳健的投资体验。
这也是国联证券的$十拳剑灵活配置$投顾组合最近采用的配置比例，通过本文我们可以大致推测出该组合大类资产配置的思路。
六、组合持仓收益更新
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