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债市行情
今天债市继续调整，利率债现货全数飘绿。10年期国债和30年期国债盘中分别上行至1.63%和1.88%。1年期国债和2年期国债依然倒挂；国债期货这边，30年期主力合约涨0.2%，10年期主力合约跌0.12%。
信用债多数表现不佳，央行宣布暂停买债后，资金面持续偏紧，存单午盘收跌。
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资金面情况
央行今日净投放107亿，但资金面盘中明显收紧，隔夜品种上行超14BP报1.84%，7日资金价格上行超20BP至2%。
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债市点评及展望
今天给大家分享一个比较重要的新闻：中国外汇市场指导委员会会议近日在北京召开，而今天中国人民银行、国家外汇局就决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75。
先解释一下后面这个动作是什么意思：简单来说，我国的企业在海外融资是有上限的，而参数上调可以简单理解为企业在海外融资的上限上调了。这说明企业可以在海外获取更多资金，之后让更多外币流入境内有助于缓解外币供不应求的状况，改善外汇市场的供求关系，从而减轻人民币贬值的压力。当然除此之外，还有释放上层稳汇率的政策信号，调整市场的预期。
这其实与前几天分析央妈报告的预期一致（可以回看我们上周二的文章~），央妈目前的阶段性KPI是“稳汇率”，利率只要保持低位，让政府债券能以低成本发行就足够了。稳汇率需要适度收紧本币流动性，因此会对债市造成一定的影响。
但是大家也不用慌，货币宽松的方向是明确的，可以耐心等待债市回调带来的配置机会。在当前资产荒的背景下，假设10年期国债收益率和OMO利率的利差最低约30bp，未来政策利率进一步下行10BP，理论上对应10年期国债收益率需回到1.7%以上的位置才能进入相对合理的定价区间。建议大家在市场震荡期耐心等待，对债市中期保持中性，寻找上车机会。
随着债券收益率越来越低，下行空间逐渐变小，新的一年大家除了继续在A债上保持标配以外，也可以将关注力放到多资产配置策略的组合，均衡持仓A股、海外资产、商品等，降低单一资产的风险敞口。
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数据来源：wind、中国人民银行；数据截至2025/1/13。
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