上周，黄金市场冲高回落。COMEX黄金期价周初在触及2488美元／盎司的历史高点后出现回落，快速下行至2400美元／盎司附近。

　　本周一开盘，COMEX黄金小幅反弹，最高触及2413.2美元／盎司；NYMEX原油小幅上涨，最高升至79.05美元／桶。

　　“此前，在美国经济数据持续不及预期的大背景下，年内降息预期大幅走高，截至上周五，FedWatch工具显示9月降息25个基点的概率高达94%。随后的地产、核心消费等经济数据显示，美国经济相对有韧性，短期实际发生衰退的概率较低，此前交易的降息预期过度乐观。因此，贵金属创新高后开始回落。”金瑞期货研究所副所长龚鸣表示。

　　具体来看，中原期货研究所工业品组负责人刘培洋介绍，一方面，受新订单大增提振，7月美国大西洋沿岸中部地区制造业活动的扩张幅度超过预期，数据公布后，美元指数出现上涨，黄金价格承压走弱。另一方面，前期市场充分定价美联储9月份开始降息，黄金价格连续上涨，近期价格上涨至前期高点附近后，部分多头获利离场，金价回落调整。

　　“近期，特朗普胜选概率大幅增加，其担任上届总统期间美国通胀担忧不减，因此市场随之进入‘特朗普交易’，金价也一度再创历史新高，但随后金价出现回落，主要原因是海外金融市场担忧出现未知风险。”光大期货研究所贵金属资深分析师展大鹏表示，一是特朗普此前担任美国总统期间重视传统能源和制造业，相对轻视新能源和科技，一度引发美股科技股的大幅回调，且VIX指数也出现快速回升，市场担心出现流动性风险；二是离美国大选尚有一段时间，本轮大选充满较大不确定性，可能影响市场对美国未来经济前景的判断。

　　金价的持续上升吸引了更多投资者。世界黄金协会近期发布的报告称，6月全球黄金ETF流入14亿美元，连续第2个月实现资金流入。金价走强和近期黄金ETF的流入推动资产管理总规模达到2330亿美元。

　　展大鹏表示，在市场看涨情绪带动、地缘因素和去美元背景下，黄金依然是重要的资产配置品种。此外，美股不断创出历史新高，投资者风险意识逐渐加强，部分基金加大黄金资产的配置。

　　“全球黄金ETF的数据反映出投资者仍看好黄金价格后市走势。一方面，美联储确定进入降息周期，美债收益率和美元或走弱，黄金价格将受益。另一方面，随着美国大选拉开帷幕，地缘政治的不确定性增大，避险情绪升温也使得投资者更加愿意投资黄金。”刘培洋表示。

　　在龚鸣看来，央行购金实际上表明，在当前背景下，全球央行对美元长期全球货币地位不看好。中长期看，央行购金行为是黄金价格的重要支撑。

　　随着黄金触及历史高位，有国际机构认为，后期黄金面临抛售压力，短期有下行风险。道明证券分析师Bart Melek称，随着上周五金价下跌，几个月来持仓风险首次不对称地向下行倾斜，而且有迹象表明，抛售压力可能会持续。他表示，尽管短期内黄金的下行风险增加，但现在不是看跌黄金的时候。

　　“首先，黄金创出历史新高后出现快速调整，这不得不令市场关注到上方的压力。从市场情绪来看，要关注黄金本轮出现较大调整的可能性。其次，美国大选的不确定性令避险情绪升温，但从特朗普言论看，有快速结束目前俄乌冲突的可能性，这实际上对黄金不利。最后，美股本轮的快速回调引发市场对流动性的担忧，金融市场氛围不利于金价回升。因此，短期黄金确实存在下行的风险。”展大鹏认为。

　　在刘培洋看来，金价虽然短期面临抛压，但从中长期来看，去美元趋势下各国央行购金需求的支撑，叠加美联储货币政策趋于宽松，以及全球地缘风险不确定性增强，金价仍有较强的上涨动能。因此，每次金价回调或是逢低布局的机会。

　　“从年内关键逻辑来看，美债收益率易跌难涨，叠加央行购金、地缘冲突尚未缓和，虽然黄金上涨行情短期告一段落，但仍有向上走的空间，建议关注沪金560元／克下方的多头配置机会，考虑到绝对价格已经较高，在实际策略上可以考虑结合期权等更加灵活的工具。”龚鸣表示。