①日本股市重挫外资流出明显

　　日股今晨大幅低开，日经225指数、东证指数跌幅均超4%。日经225指数回落至37000点下方，为4月19日以来首次，东证指数目前已较7月11日峰值的跌幅超过10%；三菱日联金融、日立跌超8%，丰田汽车跌超4%。日本股市昨天就开始重挫，日经225指数昨天收跌2.49%，完全吞没前一天的涨幅。由于日本央行周三将利率上调至15年高位并公布如何减少巨额债券购买计划的细节，日元兑美元汇率周四跃升至148.48日元左右，创下3月15日以来的最高水平。分析称大跌可能有两大原因。一是日元持续升值，在一定程度上已经突破了外汇市场投资者的心理价位；二是跷跷板效应开始显现。由于今年以来，日本股市涨幅较大。在日本加息的背景之下，国际上的大资金可能开始往低处流。最新数据显示，因日元走强和全球科技股抛售抑制了投资者人气，上周日本股市出现大量外资流出，外国投资者净卖出日本股票 1.58 万亿日元（105.3 亿美元），为去年9月以来的最大资金流出。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：日本股市这两天重挫，主要由于，一是日本加息导致日元走强，对出口导向型企业造成压力；二是美国科技股重挫，叠加日本利率上升，日本科技股也面临估值修正；三是外围经济疲软信号增强，对于日本企业赢利可持续性的顾虑。但是基于日本经济的走强，其中消费的复苏和投资增强，基本面还是支撑日股中长期趋势。

　　评论员许戈：近日日本股市重挫，昨日东证指数跌幅达3.9%，疫情后最大单日跌幅，主要原因有三个，首先，日元本周加息是直接打击，且日本央行对未来加息保持开放态度，对日股中的地产股打击最重；其次，日元是全球重要融资货币，利率的提高也增加融资的成本，而一些借日元买日股的国际投资者，因为成本的上升也要进行重新布局；最后，日本是出口国，日元加息后，导致日元升值，对经济是负面的作用，股市受此拖累出现下滑，目前市场认为美元兑日元的目标位在140左右。

　　海顺投顾黄俊：日本股市重挫原因来自于日本央行的加息以及美股的跌势，为稳定汇率，股市就难以顾及。日本股市持续下跌，资金有望进入估值有优势的港股市场。

　　②经济数据不佳衰退阴影重现美股大幅收跌

　　美股周四收跌，道指下跌约500点，纳指下跌超过400点。10年期美债收益率跌破4%。美国官方昨晚公布的经济数据重新激起投资者对经济衰退的担忧。其中，上周首次申领失业救济人数增加1.4万人至24.9万人，不仅高于预期，也是近一年来的最高水平。同时，持续申领失业救济人数也升至188万，为2021年11月以来最高。另外，7月ISM制造业指数下滑1.7至46.8，弱于预期。7月制造业活动创八个月来最大萎缩，订单和产值加速下降导致就业人数出现四年来最大下滑。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：目前美股市场交易逻辑从“降息”转向“经济基本面”，陆续公布的经济数据和财报数据令市场担忧经济前景，一是经济疲软信号凸显；二是财报透露消费不振；三是劳动力市场放缓。鲍威尔在昨天的会后声明中给出降息的暗示，但依然坚持“数据依赖”，只要7月和8月的通胀数据在环比上没有太大的跳升，9月首降基本上定局。所以我们认为，在他的“预期管理”中的“鸽派成色”已经很足。我们依然维持之前的判断，9月是美联储开启首降的最佳时间窗口，今年降息2次，共50个基点，明年降息5次，共125个基点。

　　海顺投顾黄俊：美联储九月份降息已成大概率事件，届时A股及H股市场将有明显的外资流入，并会推升风险偏好较高的科技股估值。

　　③英国央行四年来首次降息交易员押注今年再降息两次

　　英国央行昨天宣布自2020年初以来的首次降息，将基准利率下调25个基点至5%，并发出了未来将进一步谨慎降息的信号，这为经历了一代以来英国最高借贷成本一年之久的家庭提供了一些宽慰。对于利率水平可能的最终归宿以及实现这一目标所需的降息速度，英国央行没有提供具体指引。会议纪要暗示，英国央行可能只会缓慢地降低借贷成本，而政策宣布前金融市场的押注指向英国央行今年只会进一步降息一次。英国央行行长贝利表示，通胀压力已经足够缓和，以至于能够降息，但需要确保通胀保持在低位，并小心不要降息过快或太多。决议后，英镑/美元跌0.8%，至1.2755。英国10年期国债收益率跌6个基点，至3.91%；两年期收益率跌7个基点，至3.76%。货币市场提高了英国央行的降息押注，预计到12月将进一步降息约40个基点，这意味着市场预期再降息两次、每次20基点的可能性更高。推动这一走势的因素还包括昨晚的美国就业数据显示劳动力市场正在降温，可能引发全球经济放缓。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：英国央行开启首降也算是“艰难的决定”，其背后主要有两大助推因素，一是英国在5月CPI从2022年10月的11.1%下降到目标2%的点位；二是上届政府财政遗留220亿英镑的支出缺口需要新政府减少开支或提高税收来填补，这对经济必然会有冲击，急需货币政策宽松。核心通胀和工资数据仍是英国央行的顾虑，但近期英国央行的调查显示，工资增速会在近期逐步走缓，同时也会带来核心通胀的下降。我们预计今年英国央行会降息两次，除了8月的降息，11月可能再次降息，共50个基点。

　　海顺投顾黄俊：英国央行首次降息对中国经济的影响是多方面的，既存在机遇也存在挑战。需要密切关注全球经济环境的变化和英国央行政策的动态调整，并采取相应的措施来应对潜在的风险和机遇。

　　④苹果二季度业绩超预期市场期待新的AI技术能提振销售

　　受新款iPad提振，苹果公司在第三财季恢复营收增长。在截至6月29日的第三财季，公司营收增长5%至858亿美元；净利润为214.48亿美元，同比增长8%；每股收益1.40美元，均高于预期。第三财季通常是苹果最慢的季度之一，因为许多客户在等待秋季发布的新款iPhone。苹果股价今年迄今上涨13.7%，市场期待Apple Intelligence的AI功能能刺激苹果最新设备的销售。财报发布后，苹果盘后股价走出一个V型，一度跌3%，终收涨0.52%。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：苹果季度财报并不是市场关注重点，而市场主要关注苹果是否能成功启动新一轮创新成长周期，也就是第二增长曲线。如果苹果在以下三个方面取得进展，我们认为中长期投资价值值得关注：AI是否能带来硬件产品的换机需求；软件服务价值能否持续保持高增速；苹果在折叠屏上是否有突破。

　　海顺投顾黄俊：苹果二季度财报需要关注其中的出货量和新品功能的变化，这将有效提升国内果链企业的技术水准和配套能力，完善供应链体系。

　　⑤亚马逊二季度净利润同比翻番但AI投入令盈利展望不及市场预期

　　亚马逊二季度净利润134.85亿美元，同比增长99.78%；每股摊薄收益1.26美元，同比增长93.85%；净销售额1479.77亿美元，同比比增长10%。Amazon Web Services（简称AWS）云部门的销售额大增19%至263亿美元，高于预期，连续第二个季度实现环比增长。云计算业务的强劲表现被亚马逊主营电子商务业务的疲软所抵消。来自亚马逊卖家服务和广告的收入均低于预期。首席执行官Andy Jassy一直在削减成本，聚焦公司主营线上零售业务的盈利能力，同时在AI服务上投入巨资。公司预计三季度营业利润将在115亿-150亿美元，销售额将在1540亿-1585亿美元（即增长8%-11%），均不及市场预期。亚马逊盘后股价下跌近7%。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：我们对于亚马逊依然中长期看好，预计旗下电商、广告、云服务未来三年还能保持双位数的增长。在电商方面，自营业务逐步让步于第三方电商，云服务AWS虽目前不如微软的Azure，但凭借AI的布局，差距或逐步缩小。

　　海顺投顾黄俊：亚马逊旗下电商、广告、云服务未来三年仍能保持双位数的增长，但竞争也会进一步加剧，未来国内相关企业也会在国际市场上与亚马逊同台竞争，可关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司。

　　⑥英特尔二季度盈转亏拟裁员超15% 盘后大跌近19%

　　英特尔第二财季营收128亿美元，同比下降1%；净亏损16.1亿美元，合每股亏损38美分，而上年同期为净盈利14.8亿美元，合每股盈利35美分，均未能达到华尔街分析师预期。与此同时，对于第三财季，英特尔预计调整后每股净亏损3美分，营收为125亿-135亿美元，也双双远逊于预期。公司还宣布，作为一项总额100亿美元的成本削减计划的一部分内容，将会裁减超过15%即大约1.5万名员工。财报发布后，英特尔盘后股价大幅下跌18.9%，跌破52周最低价。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：英特尔股价盘后一度大跌超20%，主要由于数据中心销售下滑和盈利能力低于预期。未来展望方面，公司通过投资先进制程技术和扩大代工业务以增强竞争力。然而，市场竞争加剧和利润率压力仍是重大挑战。若新产品发布和市场需求回升顺利，英特尔中长期有望实现增长，但市场环境不确定性依旧存在。

　　海顺投顾黄俊：科技股投资者更趋于理性，根据基本面信息做出判断。随着国内科技企业技术提升，看好国内科技企业的未来发展机遇。

　　⑦大众、宝马二季度利润率均下滑丰田营业利润同比增17%但不及预期

　　大众二季度营收同比增加4.1%至833.4亿欧元；受到成本上升的冲击，营业利益率降至6.6％，低于去年同期的7％，但都超过市场预期，公司仍然预测全年营收增长不超过5％。宝马二季度营收、利润率双双下滑，销售额为369.4亿欧元，同比减少0.7%，核心汽车部门息税前利润率出现了下滑，均低于市场预期。尽管在传统汽车市场上面临挑战，但在电动汽车领域显示出强劲的增长势头。宝马上半年纯电动汽车销量增长了四分之一至19万辆。宝马首席执行官Oliver Zipse表示，电动出行将继续是公司未来增长的主要驱动力。丰田二季度营业利润同比大增17%至1.31万亿日元（约合87亿美元），但仍不及市场预期；二季度营收同比增加12%至11.84万亿日元，净利润同比增加1.7%至1.33万亿日元，均略超市场预期。丰田表示，尽管在日本国内面临认证问题和召回等挑战，公司依然实现了利润的增长，这得益于成本削减措施以及混合动力汽车需求的激增。此外，日元的贬值也促进了海外收益的提升。展望未来，丰田对净利润和销售净额的预测均低于市场预期。但公司依然保持全球汽车销量第一的地位，上半年全球累计销量达到516万辆。

　　香港大学ICB客席副教授李徽徽：随着全球汽车市场进入更为激烈的竞争阶段，传统车企的优势正在被挑战，尤其是在电动化浪潮下，那些无法迅速调整战略的企业可能会被淘汰。新兴市场的价格战虽然暂时削弱了利润率，但也加速了市场的洗牌，迫使车企更加注重效率和创新。未来的竞争不再只是产品的较量，而是整个商业模式的革新，尤其是如何在智能化和电动化趋势中找到新的增长点将是决定胜负的关键。

　　海顺投顾黄俊：唯有尽快推出高性价比的新款车型，国际车企才能扭转持续下滑的颓势。国内新能源车长期增长趋势不变，关注车企的结构性机会。