8月15日，阿里巴巴（BABA.NYSE/09988.HK）发布2025财年第一季度财报（截至2024年6月30日止三个月）。财报显示，阿里巴巴该季度营收2432.4亿元，上年同期营收2341.56亿元，同比增长4%。经营利润为人民币 359.89 亿元，同比下降 15% 或人民币 65.01 亿元。经调整 EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降 1% 至 450.35 亿元。
阿里巴巴在财报中表示，经营利润的下降主要是由于去年同期股权激励相关费用拨回69.01亿元所致，去年同期，阿里对授予员工的蚂蚁集团的股权激励按市值计价进行了调整。经调整 EBITA的下降主要由于对电商业务的投入加大。财报还显示，本季度阿里巴巴归属于普通股东净利润同比下降29%，非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为16.44元，同比下降5%。
整体来看，阿里巴巴国内电商淘天集团的营收、利润增速继续承压，淘宝天猫在刚刚过去的618稳住了市场份额，但为提升消费者体验所付出的成本也在加大。阿里国际数字商业集团和菜鸟的营收继续增长，但海外仍处“烧钱”模式。阿里云实现了营收、利润增长，经调整EBITA利润同比增长155%。饿了么运营效益改善、业务规模提升，本地生活集团亏损收窄。
电商投入加大，盈利承压
财报提到，在刚刚过去的618，淘天实现了GMV的强劲增长，维持了稳定的市场份额，不过，淘天集团的收入在报告期内有所下降。
财报显示，淘天集团在该季度实现了购买人数、购买频次双增长，订单量取得同比两位数增长。88VIP会员人数持续同比双位数增长，超过4200万。不过，订单增长的背后，阿里对电商的投入成本也在增长。
数据显示，本季度阿里中国零售商业的收入下降2%，财报表示主要是由于直营及其他收入下降9%所致。得益于GMV增长，淘天客户管理收入同比增长1%，但经调整 EBITA下降1%，主要由于对用户体验（从而提高消费者留存率和购买频次）以及科技基础设施的投入增加所致，部分被若干业务的亏损收窄所抵销。
未来，淘天集团或许将通过对商家经营规则的调整实现增收。自今年9月1日起，阿里将向淘宝和天猫在内的所有商家收取订单成交额 0.6% 的 " 基础软件服务费 "，同时取消仅对天猫商家收取的分 3 万和 6 万两档的年费。同时，闲鱼也宣布将从9月1日起向全体卖家收取0.6%的基础软件服务费，单笔最高收取60元。
海外电商业务方面，国际数字商业集团和菜鸟的跨境履约服务继续协同发展，二者均实现了收入高速增长，但与此同时，国际数字商业集团亏损扩大，菜鸟利润下降。扩张海外的路上，阿里仍处于投入期。
财报数据显示，本季度，阿里国际数字商业集团收入同比增长32%，菜鸟营收同比增长16%至268.11亿元。同时，由于对速卖通和Trendyol跨境业务的投入增加，阿里国际数字商业集团报告期内经调整EBITA亏损37.06亿，上年同期亏损4.2亿。由于跨境物流履约解决方案的投入增加，菜鸟本季度经调整EBITA下降30%。
日前，Lazada宣布于7月实现了经调整EBITDA转正，扭亏为盈。在海外跨境电商平台的激烈竞争中，如何在保持市场规模的同时，提升经营效率、实现更多业务的盈利，正在成为阿里巴巴的重要课题。
AI推动阿里云重回增长
电商之外，阿里云被视作阿里巴巴的另一核心业务。
财报数据显示，阿里云本季度营收增长6%至265.49亿元，其中AI相关产品收入实现三位数增长，公共云业务实现两位数增长，经调整EBITA利润同比增长155%，单季度EBITA利润达到23.37亿元。阿里巴巴在财报中表示，阿里云的利润大幅增长主要是由于专注于公共云战略，并提升运营效率，此前，阿里云确定了“AI驱动，公共云优先”战略，减少低毛利的项目制订单。
AI带动了阿里云收入的增长。财报显示，该季度阿里云的外部收入（不包含阿里巴巴关联公司用云收入）同比增长达到6%，阿里云AI平台百炼的付费用户数，比上一个季度增长超过200%。
我们有信心，阿里云来自阿里集团之外的客户收入在下半财年恢复双位数增长，并逐步加速。在高强度研发投入下，保持持续盈利性增长。阿里巴巴CEO吴泳铭在财报电话会议中表示，未来，阿里云将继续优化云产品结构，专注于有竞争力、可持续毛利、营收可复制的公共云产品，并在AI时代加强云产品的协同效应，既要帮助老客户在阿里云上实践AI的新需求，也要让AI原生企业能够在阿里云上成长、成功。
值得一提的是，本季度，阿里巴巴自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）同比下降56%，阿里巴巴在财报中表示，同比下降主要反映了阿里对阿里云基础设施投入相关的支出增加以及阿里计划减少直营业务等因素而导致的其他营运资金变动。
此外，财报显示，在饿了么单位经济效益改善和交易规模扩大的驱动下，到家业务亏损持续收窄，阿里本地生活集团季度经调整EBITA（经营损益）亏损从去年同期的19.82亿元收窄至3.86亿元，超出市场预期。
阿里巴巴管理层在财报电话会中表示，除了淘宝天猫、阿里国际数字商业等核心业务外，本地生活等亏损业务都在提升变现能力和运营效率，“我们预计大部分业务将会在1到2年内陆续实现盈亏平衡，并逐渐开始贡献规模化的盈利能力。”
财报发布后，阿里巴巴美股盘前股价一度下跌近4%，开盘后股价上涨，截至发稿，阿里巴巴美股报价为80.97美元/股，上涨1.89%。
