在贝恩资本与招商资本围绕IDC龙头秦淮数据的要约收购大战中,双方你来我往,短兵相接,好不热闹!
在招商资本拿出更有诚意的报价,而市场揣测贝恩资本是否会提高要约报价回击招商资本时,贝恩资本7月13日直接“耍赖”——摆出自己在股权和投票权上的天然优势,表示手中的股份概不售予第三方,并将继续按照之前拟定的方案推进对秦淮数据的私有化要约收购。
你来我往短兵相接
在发给秦淮数据的信函中,贝恩资本表示,“我们总共实益拥有公司已发行及流通股本总额约42.17%,占公司总投票权的87.39%。我们重申,无意将在公司实际拥有的任何股份出售给任何第三方,也不寻求任何替代交易,并且仍然完全致力于进行我们提案中拟定的收购。”
6月7日,秦淮数据披露,公司董事会已收到贝恩于6月6日的初步非约束性私有化提议。该提议以每股A类或B类普通股4美元现金,或每股美国存托股份(ADS)8美元现金,收购贝恩尚未拥有的秦淮数据所有流通普通股,包括由美国存托股份代表的A类普通股。
对此,贝恩在7月12日的信函中称,“我们仍然相信,我们的提案对公司股东来说是一个令人信服的机会,提供了具有高度确定性的有吸引力的估值。”但值得注意的是,截至北京时间7月13日收盘,秦淮数据的股价达8.33美元/ADS,已经超出了贝恩提出的要约收购价格。
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动态来看,这一价格对包括机构股东在内的广大股东而言并不划算。
以加拿大养老基金为例。2020年秦淮数据IPO时,其持有225万股,市值3037.5万美元。迄今,加拿大养老基金增持四次,增持成本至少6790.3万美元。以贝恩的要约价格计算,加拿大养老基金的持仓价值为8939.2万美元,如果接受要约,那意味着“认亏”888.6万美元。
相较而言,招商资本提出的要约收购方案在价格方面更有“吸引力”。6月,招商资本向秦淮数据提交了一份非约束性初步要约,拟以每股A类或B类普通股4.60美元现金,或每股美国存托股份(ADS)9.20美元现金收购公司已发行普通股,包括以美国存托股份代表的A类普通股。
招商资本针锋相对地指出,上述方案较贝恩的方案溢价15%,“为秦淮数据股东提供了更高价值。”
值得注意的是,招商资本6月提出上述要约后,秦淮数据迟迟不披露,直到7月10日,招商资本无奈之余只好选择自己在官微上披露。而同样是6月,贝恩资本发出的价格更低的要约,却已获得秦淮数据董事会特别委员会的审议,并已经聘请相关中介机构推动贝恩要约进入尽调周期。
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图片来源:招商资本官微
鹿死谁手犹未可知
数据中心(IDC)是互联网的基础设施。随着近年来算力需求的急剧增长,IDC行业发展持续向好。据中国信通院发布的研究报告,在第三方IDC服务商总体规模指数排名中,秦淮数据位居第五名。同时,秦淮数据还是新一代第三方IDC服务商中增长最快的服务商。
作为IDC行业的后起之秀,秦淮数据因“字节跳动主要数据中心服务商”而为人所熟知。
财务数据显示,2020年、2021年和2022年,秦淮数据来自字节跳动的营收占总营收的比重分别为81.7%、83.2%和86.3%。这意味着,秦淮数据从字节跳动获得的收入每年在35亿元-40亿元。双方合作始于2017年,以8-10年的合同周期计算,2025年前,秦淮数据的收入增长情况非常确定。
中信证券指出,与国内其他IDC公司相比,秦淮数据坚持全栈式运营的模式,因此业绩能见度、盈利能力相对较好。需求层面,来自字节跳动的高增长以及海外AI与云巨头的需求增长,有望为公司带来稳定的订单。同时,公司依靠全栈模式,叠加能源价格的边际好转,有望保持较高利润率。
秦淮数据披露的一季报显示,今年第一季度,公司实现营收14.44亿元,同比增长56.8%;净利润2.53亿元,同比增长167.5%;调整后EBITDA为8.14亿元,同比增长64.6%。截至今年3月底,秦淮数据已运营及在建数据中心共33座,运营容量639MW。
同时,中信证券的研报预测,2023年至2025年,秦淮数据净利润预计分别达17.03亿元、22.05亿元和31.21亿元,2022年-2025年净利润年复合增长率达47.91%。面对这样的盈利前景,再结合IDC行业的发展前景,秦淮数据也自然成为了各路资本角逐的对象。
实际上,去年以来,秦淮数据陆续传出多宗被收购“绯闻”,对象包括IDC龙头万国数据、美国IDC公司EdgeConneX等。如今贝恩资本和招商资本扯掉神秘面纱,短兵相接,到底鹿死谁手,既取决于双方的地位(贝恩拥有股权和投票权优势),也取决于要约报价对其余股东的吸引力(招商资本显然占优)。