往昔的教培四巨头新东方(NYSE:EDU)、好未来(NYSE:TAL)、高途(NYSE:GOTU)、网易有道（NYSE:DAO）日前相继交出季度“成绩单”。
2023年12月1日-2024年2月29日，新东方、好未来分别录得营收12.073亿美元、4.3亿美元，合人民币87.4亿元、31.13亿元，同比上涨60.1%、59.7%；
2024年1月1日-3月31日，网易有道、高途分别录得营收13.9亿元、9.47亿元，同比增长19.7%、33.9%。
从营收规模上看，新东方仍是当之无愧的老大哥，好未来的营收规模虽然只是新东方的35%，但增速几乎与之持平，且远高于网易有道和高途，这两家在线教育起家的公司仍在努力追赶。
从盈利情况来看，新东方、好未来期内净利润分别为8716.7万美元、2750.8万美元，合人民币6.3102亿元、1.991亿元，同比增长6.8%、170%。
网易有道一季度净利1448.50万元，去年同期净亏损为2.06亿元，同比扭亏为盈；而高途仍未走出亏损泥淖，一季度净亏损1230万元，上年同期净利润1.139亿元，同比由盈转亏。
数据来源：公司财报制图：查沁君
“双减”前，新东方K12业务长期处于掉队状态，但也正因如此，其受到的冲击要小于K12业务占比高达九成的好未来，更何况新东方还有出国考试、大学考试、留学等业务打底，加上直播电商业务的迅猛突围、文旅业务的迅速开展，成为拉动新东方营收的三驾马车。
相比新东方的跨界转型，好未来、高途则相对更聚焦于教育的老本行里。
剥离学科培训后，好未来目前的业务分为三大块：一是学习服务业务，这仍是其主要收入来源，涵盖素质教育、国际教育、海外业务等。二是内容解决方案，学而思学习机是关键贡献者。三是向第三方机构提供技术解决方案。
对高途来说，一季度75%的营收来自素质教育和以高中学科培训为主的传统学习服务，同比增长约35%。大学生及成人教育约占20%左右。
从线上起家的高途正在加快向线下拓展。目前，高途考研、留学等多个业务线分别在北京、郑州、武汉等全国各地均有布局。
但目前来看，线下业务对财务业绩的影响非常有限。高途CFO沈楠在2023年四季度财报会上曾表示，线下运营发展是一个很长的周期，从用户培养到口碑推荐，需要持续投入。
网易有道的业绩正在逐步好转。从收入构成来看，其一季度约52%的营收来自学习服务，与去年同期基本持平。其中数字内容服务占总营收36%，同比增长11%，包括高中智能学习系统——有道领世、小初学生人文美育课程——有道博闻等。
“数字内容服务中的每个主要产品在第一季度都实现了盈利。”5月24日晚，网易有道战略和资本市场副总裁苏鹏在一季度财报会上称，“特别是有道领世，是用户需求最强、也是业务健康度最高的部分。”
在推出国内首个教育大模型“子曰”后，网易有道加速大模型在教育及广告等场景中的商业落地。截至目前，该公司已推出超过10个大模型原生应用，并落地在软硬件产品中。
其中，AI订阅服务一季度销售额接近5000万元，同比增长超过140%。该业务包括有道词典、有道翻译、Hi Echo及提供翻译、语言学习等服务的国际APP。
在网易有道CEO周枫看来，直接面向用户的产品是AI目前最大的增长机会。
不同于其它三家，在线营销服务是网易有道近年来的财报亮点，占比逐渐超越智能硬件业务，且增速迅猛。一季度营收创新高，达4.9亿元，同比增长125.9%。这已是该业务连续六个季度净收入同比增长超过50%。
网易有道总裁金磊在财报会上解释该业务的增长时提到三大要点，一是AI技术；二是借力网易集团；三是拓展海外。
金磊表示，目前有道来自网易集团的广告流量及收入占比仍很小，未来将充分利用集团流量资源，尤其是游戏行业。因为与纯外部流量相比，集团流量相对更可预测和可控。
而曾作为“全村人希望”的有道智能硬件，没能抗住周期。一季度营收1.8亿元，同比下降14.8%。网易有道CEO周枫解释称，“受低ROI渠道调整，导致收入短暂下滑”。但他认为，随着新销售渠道的建立和新产品的发布，硬件业务将得到复苏。
在今年1月的媒体群访中，周枫曾对界面教育提到硬件销量下滑的问题，由于去年整体消费电子（市场）不乐观，消费者的购买力比较低迷，整个行业是一个链条，低迷会从消费者传递到厂商，再传递到后端的供应链。
在成本支出方面，也能看到各家不同的打法——新东方、好未来、高途仍在加大投入力度，在对外营销和销售上尤其舍得花钱，只有网易有道选择勒紧裤腰带，走降本增效的路。
2023年12月1日-2024年2月29日，新东方、好未来期内经营成本及费用开支分别为10.939亿美元、4.454亿美元，同比增加59.1%、41.7%，其中新东方主要系东方甄选自营产品、直播电商业务的成本开支的增加。
高途2024年一季度主营业务成本达2.714亿元，同比增长近七成，主要是由于主讲老师和二讲老师的人工成本以及教材成本的增加。一季度营业费用7.532亿元，同比增加66.6%，主要是人工费用的上升以及市场推广活动支出的增加。
这三家公司均加大销售力度，新东方、好未来、高途期内销售和营销费用的增长幅度分别为57%、69%、83%。高途研发费用也有56%的同比增长，教研员工数量同比新增50%。
网易有道2024年一季度的总运营费用6.516亿元（9020万美元），同比减少18%。其中销售和营销费用4.554亿元（6310万美元），同比下降19.4%，系学习服务和智能设备的营销支出减少所致。研发费用1.467亿元（2030万美元），同比下降19.7%，系研发员工人数减少，导致相应工资节省。
在5月23日的财报会上，网易有道财务副总裁李永伟解释，费用降低与获客渠道多样、AI技术提升市场效率以及内容创新有关。
在他看来，和线下教育机构相比，在线学习公司具有天然的渠道创新优势，能跨越地理边界触达客户，也能对流量集中的平台进行精准获取流量。而线下教育机构的获客往往受开店等地理位置影响，获客来源比较受限。
近几年，越来越多的教育机构选择更多样化的获客渠道，比如KOL在线直播, 线上线下结合招生等。
截至2024年2月29日，新东方的现金和现金等价物为20.136亿美元，定期存款15.708亿美元，短期投资金额11.753亿美元。好未来现金、现金等价物和短期投资合计余额为33.03亿美元。
截至2024年3月31日，高途持有的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期投资总计37.976亿元。有道的现金、现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资为3.26亿元（4520万美元）。
虽然手中握有的现金净额最少，但背靠网易集团，网易有道仍能获得母公司的持续输血。截至2024年3月31日，有道已获得网易集团的各项融资支持，其中包括8.78亿元的短期贷款，以及根据3亿美元循环贷款额度提取的1.237亿美元长期贷款，期限为2027年3月31日。
截至美东时间5月23日收盘，新东方、好未来、网易有道、高途分别报79.21美元/股、11.83美元/股、3.55美元/股、6.34美元/股，市值130.15亿美元、75.54亿美元、4.24亿美元、16.45亿美元。
