就在AI龙头英伟达股价近几日“上蹿下跳”之际，全球芯片和AI市场又将迎来一个“赛点时刻”——全球存储巨头、英伟达HBM芯片供应商美光科技将于周三收盘后（也就是北京时间周四凌晨4点后）发布最新财报，管理层也将向市场更新整个内存芯片产业链的最新状况。

　　确切来说，美光需要向投资者讲述的是两个故事：传统DRAM和NAND芯片需求回暖的状况，以及AI服务器对高带宽存储芯片的提振效果。

　　财务数据料将持续回暖

　　从美光科技过去三年的财报曲线不难看出，美光等一众存储芯片厂商刚刚从近十年最惨烈的“存储芯片寒冬”中爬出，其中利润数据直到上个财季才刚刚回正。

　　（美光科技季度营收、利润和调整后每股净利润数据，来源：美光科技、财联社）

　　综合各家投行的事前分析，华尔街给予美光2024财年第三财季（大致就是今年3-5月这段时间）的营收预期为66.7亿美元（同比增速达到77.9%），调整后EPS达到0.53美元（去年同期还是亏钱的）。

　　根据TrendForce的预期，今年二季度全球DRAM芯片的合同价格增长13%-18%。背后的原因包括三星、美光等行业大厂减少产能的“内卷”，以及PC、高端智能手机对内存的需求有所增加。Trendforce预测，今年DRAM和NAND闪存的市场需求增速大概在15%左右，并超过供应的增长率。

　　美光今年3月时曾表示，现在新出来的AI PC，对DRAM芯片的需求要比当前普通PC高出40%-80%。与此同时，那些旗舰AI智能手机对内存的需求也要比当前非AI旗舰手机高出50%-100%。

　　美光财报的另一个增长因素，则是投资者伸长了脑袋热切盼望的HBM芯片。今年早些时候，美光宣布量产供应给英伟达H200的HBM3E芯片，同时在3月的财报会议上，公司确认HBM3E芯片已经首度产生营收，并正在“大量交付”。

　　值得一提的是，英伟达今年早些时候发布的Blackwell架构AI系统中，又将HBM3E芯片的容量提高了33%。

　　公司当时预期，HBM业务能够在2024财年取得“数亿美元”的收入，并从第三财季开始对整体毛利率产生增益效果。美光当时也强调，2024年内的HBM供应已经售罄，2025年的绝大多数供应也已经分配完毕。

　　核心问题：增长的故事怎么讲

　　在今年3月公布财报后，美光股价次日大涨14%，轻松刷新历史新高。自上一份财报发布后，美光科技的股价已经累计上涨46%，年内涨幅也达到65%。

　　所以市场对明天财报的反应，很大程度上也要看公司对后续财季给出的指引。

　　花旗分析师克里斯托弗·丹利预期，受益于DARM和NAND芯片销售增加，美光对于第四财季的营收指引可能会达到80亿美元，那也是“存储芯片寒冬”之前的水平。而市场的一致预期是75.8亿美元。

　　稍稍看得更远一些，目前分析师们预期美光的季度营收能够在一年后（2025财年Q4）突破100亿美元。当然，按照“AI概念股”的惯例，美光的股价想要进一步有所作为，至少得让这些分析师不停地上修预期才行。

　　最后，投资者们也将高度关注美光的扩产进展。根据上周的最新消息，美光正在全球多个生产基地扩建（或计划扩建）HBM产线，目标是在2025年将全球HBM市场份额扩大至20%-25%。作为对比，去年美光在全球HBM晶圆产能中只占到3%。