美东时间7月29日，星竞威武集团(NASDAQ: NIPG ) 宣布已成功完成首次公开募股(IPO)。本次上市以每股9.00 美元发行2,250,000股美国存托股票 (ADS)。承销商部分行使超额配股权，以相同发行价购买额外的182,526股ADS。承销商超额配股行使于当日同时结束。

　　截止美股收盘，星竞威武集团大涨82.93%.

　　星竞威武于7月26日在纳斯达克证券交易所挂牌上市，股票代码“NIPG”，成为中国电竞第一股。

　　星竞威武董事长兼联席CEO何猷君，为赌王何鸿燊之子。纳斯达克集团副主席兼亚太区主席Bob McCooey强调，何猷君创造了纪录，成为亚洲最年轻的纳斯达克上市公司创始人。

　　对于此次IPO，何猷君表示：“在当前资本市场起伏不定的背景下，我们成功完成了首次公开募股，承销商还部分行使了超额配股，这表明投资者对我们的商业模式和发展前景充满信心。此次IPO将进一步巩固星竞威武集团在全球电竞市场的领导者地位，并推动我们实现更长远的市场扩张。”

　　▌盈利仍然是挑战

　　财务方面，集团营收、毛利稳步增长。根据招股书显示，星竞威武2023年的营收为8367万美元，同比去年的6580万美元增长27%；毛利720万美元，较去年同期的374万美元增长明显。但集团仍面临净亏损的情况，抛去外汇影响，2023年净亏损为1326万美元，较2022年631万美元增长110%。

　　亏损扩大的主要原因在于人才管理、活动产品业务成本、运营成本上升。人才管理服务收入成本从2022年的3950万美元增加到2023年的5340万美元，主要由于支付给在线艺人的直播服务费增加。此外，2023年星竞威武运营费用为2185万美元，较2022年的1182万美元几乎翻倍。

　　对于电竞企业来说，营收模式过度单一是一直以来难以突破的困境，伴随的问题就是难以实现可持续的收入增长。从全球已经上市的电竞企业来看，于2019年在丹麦纳斯达克上市的Astralis上市不足4年，于2023年8月正式退市。北美知名度较高的电竞品牌Faze Clan整个上市生命周期不足两年，股价跌幅超10倍。此外，2020年电竞产业迅速发展，有超过20家电竞企业选择上市，包括GameSquare、Cloud9、100 Thieves等知名电竞公司，但其表现都差强人意。

　　观察以上提到的电竞企业，其营收主要依赖战队参与赛事获得的奖金以及商业赞助。这种商业模式下，企业运营成本高企不下。此外，由于赞助商资源往往向顶尖战队集中，导致战队的竞赛成绩直接成为影响营收能力的关键因素。

　　福布斯中国曾援引一名电竞团队高管发言，“虽然团队赞助可以带来丰厚利润，但其他收入来源的利润率往往较低。一场比赛可以产生数十万美元的奖金，但几乎所有的奖金都给了电竞选手。另外，流媒体视频的大部分广告收入都会返还给流媒体。”

　　▌电竞商业化新玩法

　　与上述公司不同，星竞威武正摆脱传统盈利模式，展现电竞商业的多元化。

　　其商业多元化拓展取得的成效也已在收入结构上有明显体现，星竞威武将核心业务拆分为三大块，分别为电竞俱乐部运营、人才管理服务、赛事产品，营收占比分别为25.9%、62.9%、11.2%。

　　作为一架电竞公司，赛事活动营收出乎意料为占比最小业务，而其中占比最重的为人才管理服务，也是收入增长金额最大的核心业务，2023年该业务营收5261万美元较2022年同比增长36.5%。

　　招股书中说明，星竞威武2021年8月通过收购在线艺人的代理合同权利扩展到人才管理业务，并主要通过直播服务费用获得收入。

　　作为一家以人才管理服务为主要营收的电竞公司而言，与其他传统电竞公司相比，最看重的可能不是竞赛成绩和商业赞助，而是拥有的粉丝群体。

　　根据Frost & Sullivan报告，在2021年的高峰收视率基础上，有3.5亿观众观看了英雄联盟世界赛，9240万观众观看了国王职业联赛(KPL)春季总决赛，超过2亿观众观看了国际Dota II (Ti)，而1650万观众观看了NBA总决赛。1.2亿观众观看了美国国家橄榄球联盟(NFL)超级碗比赛，1140万观众观看了英超联赛(EPL)利物浦vs曼联的比赛。然而，顶级电子竞技联赛的年总收入远低于传统体育联赛，这也表明了巨大的增长潜力。

　　目前，星竞威武拥有2019年王者荣耀世界冠军杯的冠军战队eStarPro和欧洲老牌电竞俱乐部NIP。这两个电竞俱乐部使得星竞威武不仅实现了多电竞项目的覆盖，也充实了其职业选手人才库。

　　星竞威武除签约KPL电竞选手“诺言”，斗鱼主播“骚易”等电竞行业内的知名人士以外，仅在Instagram上就有3300万关注的娱乐圈艺人王嘉尔也以合伙人和实益股东的身份加入了星竞威武，这无疑给集团扩大分期群体带来了正面信号。截至去年底，星竞威武在全球拥有约1,600万粉丝，目标是成为“覆盖中国、欧洲和南美市场的全球化电竞集团”。

　　星竞威武在招股书中表示，“尽管我们非常专注于确保我们的电子竞技团队在不同地区和头衔的比赛中取得最佳成绩，但我们认识到需要可持续的营收增长，盈利能力不能仅靠冠军。我们相信，这条道路在于我们所说的”电子竞技+“。我们成功地发现了电子竞技产业价值链上的新价值主张，例如我们的人才管理，赛事产品，创意工作室和新兴的广告业务。”

　　值得注意的是，星竞威武2023年经调整EBITDA为-173.1万美元，离实现盈利并没有很大距离。星竞威武能否凭借业务多元化打开成长空间，较传统电竞企业表现出新活力，有待持续观察。