尽管没有上一季那样“炸裂”，英伟达还是给出了一份漂亮的季度成绩单。
8月29日，英伟达公布了2025 财年第二财季财务数据（截至2024年7月28日）。财报显示，英伟达第二财季营收300亿美元，同比增长 122%；美国通用会计准则（GAAP）下，净利润为166.0亿美元，同比增长168%；Non-GAAP下净利润为169.5亿美元，同比增长152%，毛利率高达75.7%。
英伟达这份第二季度财报，营收利润双增，且高于市场预期。《中国经营报》记者注意到，数据中心业务，仍是英伟达营收的最大来源，占比高达88%。“300亿美元营收近90%来自数据中心，毛利75%，太赚钱了。”电子创新网CEO张国斌对记者表示。
然而，英伟达对第三财季营收预测低于最乐观的市场预期，引发投资者对英伟达业绩增长放缓的担忧。财报发布后，英伟达股价在盘后时段一度重挫8%。
营收263亿美元的数据中心如何造就？
分业务来看，Q2英伟达数据中心业务营收达 263亿美元，同比增长154%，环比增长16%，在总营收中的占比达88%。其他业务的表现也可圈可点，英伟达游戏业务收入同比增长16%，环比增长9%，达到29亿美元；专业可视化业务营收4.54亿美元，同比增长20%，环比增长6%；汽车和机器人业务营收3.46亿美元，同比增长37%，环比增长5%。
英伟达Q2财报之所以说不那么“炸裂”，主要在于其数据中心业务同比增幅低于第一财季公布的427%，尽管它仍在高速增长。简单来说，英伟达的数据中心业务就是售卖以GPU（或者说AI芯片）为核心的AI基建产品，特别是在AI大模型时代，Scaling Laws（尺度定律、缩放定律）对于算力的需求是越多越好，而目前英伟达占据着绝大部分的AI算力芯片市场。
据了解，英伟达的数据中心营收占比在2023财年首次超过了游戏。财报显示，今年Q2英伟达263亿美元的数据中心营收来自云服务提供商的收入约占45%，来自消费级互联网和企业级公司的收入占比超过50%。
值得注意的是，英伟达方面还指出，数据中心业务这部分的收入并非全部来自AI芯片，其中有37亿美元的收入来自公司的网络产品。
今年世界人工智能大会前夕，国内GPU初创公司摩尔线程创始人兼CEO张建中表示，对于千卡、万卡超大规模算力集群来说，卡间的通信和网络变得越发重要。因此，英伟达除了开发GPU，后来也开始研发NVLink、网络交换机等技术，形成GPU护城河。
在张建中看来，万卡集群比千卡集群，虽然卡的数量增加10倍，但背后的复杂度是指数级增加的。“有两个非常重要的问题，一是通讯，二是稳定性。”张建中表示，前者在于要做到计算、存储和通信之间的平衡，千卡与万卡很不一样；后者则在于集群规模越大越不稳定，而提高稳定性，有很多方面都需要改进。
在刚刚过去的Hot Chips 2024大会上，英伟达公布了关于Blackwell的更多细节。今年3月，英伟达正式推出新一代架构的AI芯片Blackwell。
据了解，英伟达Blackwell是通用计算全栈矩阵的终极解决方案，由多个英伟达芯片组成，包括Blackwell GPU、Grace CPU、BlueField数据处理单元、ConnectX网络接口卡、NVLink交换机、Spectrum以太网交换机和Quantum InfiniBand交换机。
Blackwell将在Q4创造数十亿美元收入
可以说，英伟达Blackwell涵盖了从CPU和GPU计算，到用于互连的不同类型的网络，是芯片到机架和互连，而不仅仅是GPU。当时英伟达创始人、CEO黄仁勋表示，该芯片将在今年第二季度开始出货。
Blackwell，当然也是英伟达本季度最受关注的部分。在Q2财报发布前，Blackwell传出因设计问题或将导致推迟交付的消息。对此，黄仁勋在财报电话会上表示：“光学掩膜版的调整已经完成，无须进行功能更改。目前正在针对各种系统配置进行Blackwell芯片和Grace Blackwell超级芯片的测试，预计将在第四季度开始生产。”他还特别补充道，所说的第四季度生产，实际是出货的意思。
而英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）表示：“在第四财季，我们预计Blackwell的营收将达到数十亿美元。”对此，天风国际证券分析师郭明錤这样点评：“我的供应链调查指出2024年年底前GB200 NVL36出货量约3000—5000柜，符合英伟达提及的Blackwell芯片在Q4将创造几十亿美元的说法。”
不过，黄仁勋仍表示，Hopper的需求依然强劲，即便在等待Blackwell期间，Hooper仍然是最佳选择。“H100订单量在显著增加，大家都在努力将现有的基础设施升级到最先进的水平。”黄仁勋表示，英伟达还将推出Hopper新产品，在未来几个季度继续扩展。
值得注意的是，英伟达今年开始向中国客户销售符合美国出口管制的改良版AI芯片H20。其Q2财报显示，公司数据中心业务对华收入同比增长33.8%，达到37亿美元。虽然是重要贡献者，但所占比例仍“低于出口管制实施前的水平”。
对于2025财年第三财季的营收指引，英伟达给出的预测为325亿美元，上下浮动2%，最高为331.5亿美元。这一数据意味着，在连续五个季度超100%的同比增长后，英伟达的增长将放缓至两位数。
