日前，瑞银证券有限责任公司（以下简称“瑞银证券”）董事会发生调整。瑞信证券（中国）有限公司（以下简称“瑞信证券”）原董事长胡知鸷自7月11日起，出任瑞银证券副董事长及瑞银全球投资银行部中国区主席职务。

　　考虑到在此之前瑞银证券董事会并未设置副董事长一职。同时，瑞银集团在6月末刚刚敲定向北京市国有资产经营有限责任公司（以下简称“北京国资公司”）出售对瑞信证券的大部分持股，更早之前今年4月，胡知鸷卸任瑞信证券董事长一职。两相对比，此次瑞银证券的调整，或是在瑞银集团吸并、处置瑞士信贷在华同业资产大背景下，人事方面的特别设置。

　　人事调整背后“阳谋”

　　作为瑞士信贷银行有限公司（Credit Suisse AG，以下简称“瑞信”）在华展业的“灵魂人物”，胡知鸷拥有近30年金融行业经验，其中在瑞信任职20多年，是行业内资深的中国银行家。

　　2001年中国成功加入世界贸易组织（WTO），国际投行们纷纷开始布局中国市场，瑞信正是其中之一。胡知鸷彼时就职于瑞信，因此进入瑞信开拓中国市场的相关工作中。因能力突出，成为了当时瑞信全球投行部最年轻的董事总经理。

　　2007年至2016年近10年间，胡知鸷作为瑞士信贷（香港）有限公司在香港联交所证券上市申请的主要保荐签字人之一，带领交易团队为企业制定上市计划、做出关键决策，并负责指导及解决所涉及的主要风险因素。

　　同时，胡知鸷曾任瑞信中国投资银行业务主管、瑞信中国区副主席、瑞信中国区首席执行官等职务，带领瑞信在华各项业务进一步拓展。其间，瑞信在华布局证券业务，合资成立瑞信方正，胡知鸷正是瑞信方面的代表，其持续领导和监督瑞信方正的成立和运营，协同瑞信在华整体战略的稳步推进。在金融对外开放进一步扩大后，瑞信通过对瑞信方正（瑞信证券前身）增资并成为控股股东，胡知鸷随之出任瑞信方正董事长。瑞信全资控股瑞信方正更名为瑞信证券后，胡知鸷出任瑞信证券董事长。

　　就此履历来看，对于外资投行而言，胡知鸷或不只是瑞信证券时任董事长。实际上，有业内人士提示，可注意胡知鸷公开卸任瑞信证券董事长一职的时间，“一般而言，证券公司作为人才密集型行业，并购活动不排除会涉及核心人员的竞业问题。”

　　今年以来，包括全球知名做市商城堡证券、美国华平投资集团等多家外资机构相继就瑞信证券股权进行谈判。但此后数月，外资机构的谈判进展缓慢。天眼查信息显示，胡知鸷今年4月卸任瑞信证券董事长一职。6月末，瑞银集团和方正证券（602901.SH）就合计出售瑞信证券85.01%股权的事项，与北京国资公司达成三方协议，这部分股权作价15.355亿元。交易完成后，瑞银集团和北京国资公司将分别持有瑞信证券14.99%和85.01%的股权。

　　目前，随着上述人事调整，瑞信证券股权交易背后的另一个安排也露出水面，即瑞信证券原董事长胡知鸷“加盟”瑞银证券。瑞银证券方面提及：“过去一年多以来，胡知鸷深入参与了瑞银和瑞信中国区的整合工作，其间积极推动中国业务平台的整合与发展。”瑞银集团首席执行官安思杰也曾表示：“中国是瑞银的重要市场。瑞银在中国内地展业已有35年的时间，并将持续在这一重要市场扩展业务。”在此背景下，胡知鸷“加盟”瑞银证券亦在情理之中。

　　瑞银证券业绩承压

　　在上述人事调整、股权交易的背后，瑞银集团如何安排在华证券业务成为市场关注的焦点。此前财联社援引不具名知情人士口径称，在与北京国资公司达成协议的背后，“价格并非谁将拿下瑞信证券股权的核心因素，瑞银集团更希望通过置换瑞信证券股权的方式实现对瑞银证券的100%控股。”

　　瑞银证券目前控股股东为瑞银集团，持股67%，北京国资公司持有剩下的33%。虽然在瑞信证券的交易上，并未实现换股方案，但瑞银集团发言人提到：“时机合适的情况下，我们不排除考虑增持。”

　　在股权问题的背后，还需要注意的是，目前瑞银证券的业绩表现并不理想。

　　数据显示，瑞银证券截至2023年12月31日，合并资产总额为136.38亿元，所有者权益23.38亿元，较2022年微增。业绩方面，面对2023年行业整体疲弱的环境，瑞银证券承压明显，2023年全年瑞银证券实现营业收入约9.55亿元，同比下降19%，归属于母公司所有者的净利润约1891万元，同比大幅下降超九成，2022年该数据为2.24亿元。进一步看，2023年瑞银证券手续费及佣金净收入约8亿元，同比下滑24%。其中，经纪业务手续费净收入约4.2亿元，投行业务手续费净收入约1亿元，这两项同比分别下滑约33%、45%。

　　横向比较，同为外资控股券商，高盛（中国）证券2023年营业收入为15.39亿元，较2022年增长163.98%；净利润1.93亿元，较2022年增长135.37%。汇丰前海证券2023年实现营业收入7.27亿元，同比增长44.25%；实现净利润1.5亿元，同比扭亏为盈。

　　如何稳定业绩、进一步拓展布局成为接下来瑞银证券的重要议题。

　　中国金融智库特邀研究员余丰慧提到：“瑞银证券近期的董事会和人事调整，或是瑞银证券对内部管理结构进行调整的一部分，以更好地适应新的市场环境和公司战略。胡知鸷作为经验丰富的金融业人士，出任副董事长，意味着其将有更多的机会参与公司的决策，进一步推动公司的战略发展。这也反映出瑞银证券可能希望通过这种方式加强在华业务的整合，以与瑞银集团的整体战略更好地对接。不过未来还需要注意瑞银证券在业务、战略、资源分配等方面是否有相应的调整和改变。”