国债期货：等量续作MLF，资金面先紧后松

市场回顾：3月15日央行开展100亿7天逆回购操作和1000亿元MLF操作，其中MLF为对3月16日MLF到期的续作。当日公开市场净投放1000亿元。上午资金面由于缴税因素各大银行融出减少，导致利率价格上涨，需求较大；午后各机构基本完成平盘，故剩余需求不多，市场情绪逐渐好转，利率回落。全天来看，受税期以及MLF等额续作影响，隔夜与7天短期利率略有走高，14天与1个月利率变化较小，流动性基本平稳。今日央行有100亿逆回购到期，预计央行将继续维持小量续作状态，同时由于15日为税期最后一天，预计后续流动性持续平稳局面。

15日国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。当日现券端收益率涨跌不一，1年、2年和10年国债收益率均呈现上涨，但5年国债收益率出现下跌，收益率曲线开始走陡。当日市场公布中国月度宏观经济数据，受去年同期低基数和经济复苏趋势延续的影响，工业、投资与消费同比均大幅上涨，工业、房地产与贸易数据超预期走好，但制造业数据高位回落，消费复苏节奏较慢，经济不均衡复苏格局仍在。同时当日受税期影响资金面略有收紧，小幅利空债市。后续来看，短期而言我们认为经济复苏趋势仍在，同时在工业品通胀走高、食品价格回落的背景下，通胀预期难以证伪，预计短期利率将维持震荡趋势。套利方面，当前期债博弈反弹情绪回落，基差持续上行，在收益率曲线上周持续走平之后，交易做陡策略的性价比回升。

投资策略：维持震荡

风险点：央行货币政策基调改变，全球通胀风险超预期