近期的暴跌似乎传递出一个信号：始自2014年7月的牛市行情就要终结了。19号上证综指暴跌307点至4478.36点，跌幅达6.42%；深证成指暴跌1009.37点至15725.47点，跌幅达6.03%。前期涨势最猛的创业板指下调幅度相对较小，幅度仅为5.41%。如此暴跌的理由是什么？漫漫熊市是否拉开了大幕？　　笔者认为，此次暴跌是“市场因素”和“人为因素”共振的结果。对于合乎市场规律的下跌，大家无需过度担忧；而对一些“人为因素”造成的不理性下跌，则很有必要进行调查研究，并及时采取立竿见影的措施。由一揽子重大改革举措驱动的“改革牛”行情，不会因6月19日的这次暴跌戛然而止。即便存在着刻意抹黑打压中国股市的力量，并且这些力量呈现出复杂性、顽固性，但相对于中国“合力”改革的大潮而言，它们不过是几块被冲刷的礁石而已。　　尽管很多人不情愿，但笔者仍要强调，这次暴跌主要是市场规律在起作用，有合理性。市场有涨必有落。自2014年7月起步的牛市行情大涨小回，沪深主板指数都已翻番，创业板指上涨两倍，出现一定幅度的下跌十分正常。有人认为牛市“可以到处捡糖吃”，是脱离现实的。　　在此轮行情中，一些问题值得重视：有的个人投资者甚至小型机构投资者，懒得研究宏观政经形势，也不去认真分析上市公司基本面，盲目买入“故事股”。个别机构投资者，不仅不把“理性投资”的旗帜放在最高位置，甚至不讲责任不讲道义，带头制造“故事股”，带头营造“追涨杀跌”气氛；更为严重的，是铤而走险、违法违规。这些因素的存在，必然导致一旦市场出现下跌，形式往往比较剧烈。　　笔者认为，公众有权力要求机构投资者特别是国有控股的机构投资者，认真履行其应该承担的社会责任，带头实践理性投资、长期投资理念：1、坚持持有蓝筹股，拒绝制造“故事股”，不炒作没有现实依托的概念股；2、审慎发布对国家重大宏观政策、重大改革举措的不实、不利的评论；3、坚定维护中国股市的合理价值中枢，坚定地为中国股市说话。　　笔者多次提出过，华尔街投行和美国政府是你中有我、我中有你的关系，他们共同维护美国的国家利益。华尔街作为美国的“国家资本杠杆”，作用举足轻重。相对而言，我国的大型投行机构远未发挥主动维护国家价值中枢的作用，甚至在一定程度上存在“散兵游勇”特征。有的听谣传谣，如长江证券臆测国家将调整股票交易印花税率，并发布研报；一家证券公司的职员堂而皇之地通过自媒体发布新闻联播将宣布重大政策的假消息；有的盲目跟随境外力量的指挥棒，外国机构唱空，它就在内部做空；有的“吃里扒外”，一方面在本国市场(包括一级市场和二级市场)大发其财，一方面却充当外国力量的传声筒，风吹草动之时，毫不节制地抹黑打压中国股市；有的机构公然鼓动客户在某一时间段集体清仓，其实就是鼓动“砸盘”。　　除了以上列举的情况，还有几件事值得注意：1、一家地方媒体所刊长沙男子因所持中车股票爆仓而自杀一事，现被证实为假新闻；2、某大型机构负责人公开否定改革对股市的利好作用，认为“这轮改革并不是改革开放30年来改革最集中、推进速度最快的一轮”，不足以催生牛市；3、美国对亚投行的成立继续实施干扰，称担忧亚投行的透明度和环境、劳工标准。对此，我国外交部6月18日表示，有的国家本身不愿意加入，还对其他国家解决问题的努力不断“找茬”，这个心态就不是太可取了。这三个线索，涉及个人悲欢、国内大势、国际博弈，或多或少都与“改革牛”有关，如何认识值得深思。　　“全面深化改革”是一场刚刚开始的棋局，190项改革举措相继推进，彼此交织、相互支持，将在现有发展成果基础上“升级”中国的社会架构、经济生态、国家治理体系；治理腐败也是改革，优化外交格局也是改革。此次改革所激发的全民热情，所释放的制度红利，所生成的全球影响力，将难以估量。尽管改革道路是艰辛的，各种压力和阻挠也是必然存在的，但我们不能不动、不能妄动，我们必须凝聚力量，协调好国内外因素，“蹄急而步稳”地推进这一宏伟进程。　　站在这样的高度看，中国股市必然持续地与改革进程相呼应，“改革牛”将是一个长期的进程。当前的暴跌不过是一个历史瞬间。笔者确信，“改革牛”会逐步转化为“经济牛”、“制度牛”、“市场牛”。大熊了7年的此轮中国牛市来之不易，是各方多年共同努力的结果，是改革创新迫切需要资本市场支持、货币政策宽松、人民币国际化、改革政策红利、技术长期超卖出现拐点、股市价值严重低估以及在国家反腐下广大人民对中央、对政府和未来的信心等在底部共振而好不容易形成的！中国股市帮助政府和各类企业解决了天量的融资，为国家提供了天量的税收，做出来巨大贡献！而股市对投资者的回报极少，前面若干年投资者在股市大开的绞肉机下惨不忍睹，盈利者寥寥，现在盼星星盼月亮迎来了牛市，却总是被或左或右的百般折腾，各种媒体也颠三倒四的忽悠，甚至报也曾多次指出4000点是牛市新起点等，使得新一代股民响应的号召蜂拥而入，另外还有些机构和传媒谣言惑众、助纣为虐，大陆的投资者感觉从来就没有过好好的投资环境、心里好像从来踏实不起来。目前股市融资仅仅2万多亿元，相比较几十万亿的市值和多年来房地产市场的贷款、融资真是小巫见大巫，股市的杠杆应该总体处于安全可控状态，根本谈不上影响国民经济和金融安全，当然为了防微杜渐可以适当、逐步清理非法配资和限制离谱的高杠杆配资，强化风险警示，另外投资者也应该认识到经过前面的上涨，确实不少题材股的疯炒短期透支了未来，部分个股泡沫不小、投资存有一些风险，参与者需要必要的警惕，谨慎投资，但就总体而言发展中的中国股市是健康安全的，目前沪深300的市盈率也才16倍不到，大大低于国际股市牛市时的指标，哪里还谈有什么泡沫？请问每股净资产达4元、每股利润近1元的中国银行4.5元值不值？请问管理层还希望它们跌破净资产、然后贱卖国有资产进行混合所有制改革？难道非要等WTO承诺到期资本市场进一步开放后让外资来捡走中国百姓带血的廉价筹码？而这样的低估值公司，还大量的存在于若干的一、二线蓝筹之中，隐形内在价值的低估公司尤其在国家级的公司中还有不少，包括一些国家级的科技创新公司以及一些有整合预期的周期性公司，另外就是军民融合、信息安全、健康医疗、节能环保、智慧城市、大数据互联网、大金融、国企改革等领域以及京津冀、厦门贸易港、上海浦东、中关村科技创新区、深圳前海等区域发展提供的机会中……毫无疑问，前期股市的走牛已对中国经济未来走出底部和各项改革的积极推进产生了巨大作用，尤其是在推动多层次资本市场和中小企业直接融资以及万众创业、大众创新、国企改革等方面功不可没，目前股市涉及1亿多家庭，相关6亿多人口，股市已经牵涉方方面面，深入到社会深处和底层，资本市场对国民经济和社会和谐、进步意义重大，股市的稳定发展迫切需要各方持续呵护，尤其是管理层更要有超前视野和定力，必须重点维护三公原则，不能胡乱出牌、无能而治，再次犯竭泽而渔、朝令夕改、盲动冒进的历史性轮回错误！其实，证监会已多次被指出调控管理艺术太差，三公原则维护不力，总是头痛医头、脚痛医脚，而且在这一轮反腐中，作为高风险的部门竟然太太平平，不要说老虎一个也没有出现，甚至连老鼠也很少被挖掘，这也是颇受广大市场参与者对反腐推进的质疑。当然，没有只涨不跌的股市，但应该尽力避免大起大落，如果大盘在目前的宏观经济状态和改革创新进程中被短时期过度新股发行等人为的过度打压而跌幅巨大，就会严重影响投资者信心，挫伤投资者的参与热情，使得参与者慌不择路、纷纷套现离场，甚至再去炒作、推高房地产价格，那将是中国政治、经济和社会所不能承载的，而且改革会前功尽弃，甚至是灾难性的！希望的国企改革及新股发行注册制、创新版的推出、新三板进一步发展等所有的资本市场改革以及万众创业、大众创新等必将成为泡影或大大受阻，中国就会出现难以承受之痛！我们认为，当下的中国现状，如果失去了牛市的有力支持，整个国家就失去了前进的信心和动力，经济发展就失去了极好的资本土壤，除非政府下决心在市场准入、税收优惠、资本利率、政体改革等领域进一步大刀阔斧的推进……道理不深，这里就不多说了，相信稍有常识的参与者尤其是管理层应该懂的。希望管理层出牌不能有愧于我们对启动牛市的辛勤努力和热情付出，更不能因为调控政策过度而对不起广大天真善良的投资者……总之，转型发展中的中国经济需要适度的股市泡沫，未来牛市的良性发展意义十分重大！中国有中国的特色，新时代的证券市场管理极不容易，管理层需要进一步认识此一轮大陆股市走牛的深刻历史意义，需要大气魄、需要大格局、需要大智慧，我们应对中国有信心！牛市千呼万唤，幸福来之不易，管理层和各方参与者都要倍加珍惜，千万不能等牛市失去了才知道珍贵！[点击查看博客原文]