券商上半场逆市飘红分羹股权质押融资估值拐点凸显(节选)
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券商上半场逆市飘红分羹股权质押融资估值拐点凸显(节选)
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2013年07月10日08:44 来源:网络
事件:
5月8日证券公司创新发展研讨会之后,正值市场对于监管风向较为迷茫的时点上,近期包括多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加速推进等事件陆续落地。
1)5月10日中信证券(600030,股吧)公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券(601688,股吧)公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券(000776,股吧)公司债120亿元发行申请,均陆续获得了证监会通过。
2)5月23日股权质押式回购证券交易启动了首次的联网测试,其中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、平安共11家券商参与了测试。5月23日,中登公司公告,近期推出证券质押供需信息发布平台。
影响:
在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大背景下,证券公司发债解决了“重资产”业务的资金来源问题(融资成本约5%);股权质押式回购业务解决了“重资产”业务的项目来源问题(规模有望达到万亿元级别规模)。由此,证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提升阶段已获得了政策方面的重大支持。
投资建议:
基于新监管环境下证券行业roe向上趋势已获得政策的重大支持,维持证券行业“买入”评级,主要观点:国内证券行业的发展主要经历3个阶段:
1)“轻资产”业务为主,如经纪、承销等;
2)“重资产”业务的本金消化阶段,如两融、约定式/质押式回购、另类投资等;
3)“重资产”业务的杠杆提升阶段。
以上3个阶段大致相当于我们此前深度报告中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段,即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因素来提升roe。目前国内证券行业已达到第2)阶段后期、第3)阶段初期,该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合考虑大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格,以及事件驱动等因素,推荐:光大、方正、长江、中信、海通。(广发证券研究中心)
渐别“靠天吃饭”:券商上半场逆市飘红
欢迎发表评论 2013年07月10日 01:23 来源:第一财经日报 作者:彭洁云
与2012年券业受创新大会的推动,上市券商全年整体大涨36.15%相比,今年上半年券商板块较年初平均跌逾20%,股价整体表现低迷,令投资者对券商未来基本面的走向心存疑虑。
不过,从已然尘埃落定的券商上半年的统计数据来看,券商创新业务已经进入落实期,在上半年上证指数跌逾10%和IPO仍停滞不前的情况下,上市券商业绩实现逆势增长,证券公司正在渐渐摆脱昔日“靠天吃饭”的特性。
截至昨日晚间,上市券商6月月报悉数披露。《第一财经日报》根据各家券商月度业绩(未经审计,母公司)汇总统计,19家上市券商今年上半年合计实现营业收入309.73亿元,同比增长8.5%;实现净利润116.58亿元,同比增长6.2%。
6月遭遇“冰霜行情”
券商业绩向好趋势未改
“跟去年光吆喝还没有业绩体现不同,券商创新业务的引擎已经在今年正式发动。如果不是6月份的突变情况,今年上半年券商的业绩应该更加好看。”一家深圳券商的非银行金融分析师表示。
6月资金面的“恐慌性”紧张,让A股市场经历了深度下跌,令券商经营也受到较大影响。6月月报显示,有超过1/3的上市券商出现月度亏损,山西证券(002500,股吧)和兴业证券(601377,股吧)单月分别亏损5878万元和5679万元之多,另外,长江证券(000783,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、西部证券(002673,股吧)、太平洋(601099,股吧)和西南证券(600369,股吧)的净利润也都为负数。
尽管如此,根据月度母公司数据汇总初步统计,上市券商上半年的业绩仍不算糟糕。在19家券商中,仅有广发证券(000776,股吧)(-12%)、中信证券(600030,股吧)(-23%)、国金证券(600109,股吧)(-13%)、国元证券(000728,股吧)(-25%)和长江证券(-2%)5家券商预计中期净利润出现同比下滑,其余券商均有不同程度的业绩增幅,而中报将披露的合并业绩可能更好于目前的推算。
已经公布的三家上市券商中期业绩预告印证了这一情况,广发证券和长江证券的合并业绩均好于母公司业绩。
广发证券今年1~6月实现营业收入38.33亿元,较上年同期减少3.76%,实现归属于上市公司股东的净利润13.62亿元,较上年同期减少7.35%。长江证券今年中期的营业收入和净利润分别为13.57亿元和4.87亿元,较去年同期增长10.52%和20.05%。
东北证券(000686,股吧)则可能是今年中期业绩增幅最惊人的券商,根据其业绩预报披露,上半年实现营业收入9.43亿元和净利润3.08亿元,同比分别增长55%和150%。
上述三家券商均表示,今年的业绩主要由公司经纪及资管、融资融券等创新业务实现增长所致。东北证券称,除了自营业务外,公司业绩增长还得益于其大力开展融资融券、债券质押式报价回购、约定购回式证券交易等创新业务。中期业绩略降的广发证券也指出,上半年经纪业务、资产管理业务、融资融券业务等收入较上年同期增长,但投行业务收入受新股发行停滞的影响,较上年同期大幅减少,导致公司营业收入有所下降。
从披露的上市券商子公司情况来看,也体现了证券公司上半年经纪、资管业务增幅显著,投行受IPO暂停影响入不敷出。光大证券(601788,股吧)资管公司今年上半年盈利3500万元,同比大增831%,中信证券控股经纪子公司中信(浙江)和中信万通业绩也同比增长100%和50%。而与此形成鲜明对比的是,瑞信方正、中德证券和长江承销三家上市券商的投行子公司都有2000多万的亏损。
传监管层正在研究大蓝筹T+0交易可行性 券商板块大涨
2013年07月11日 11:37 来源: 网络
券商板块
券商板块开盘后一路走强,截至午间收盘,板块涨幅5.64%,国海证券(行情,问诊)、国金证券(行情,问诊)封涨停,西部证券(行情,问诊)、宏源证券(行情,问诊)、方正证券(行情,问诊)、西南证券(行情,问诊)、广发证券(行情,问诊)、海通证券(行情,问诊)、光大证券(行情,问诊)等涨幅居前。
据财联社消息,监管层正在研究大蓝筹T+0交易可行性。此前就有传闻,“包括沪深300ETF在内的ETF基金场内交易正在酝酿采用T+0机制。”,此举一旦成行,将有利于提升ETF交易活跃度,提高市场定价效率。T+0机制概念股为宏源证券(行情,问诊)、东北证券(行情,问诊)、广发证券(行情,问诊)、西部证券(行情,问诊)、国海证券(行情,问诊)、光大证券(行情,问诊)等券商股。
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2013年07月10日08:44 来源:网络
事件:
5月8日证券公司创新发展研讨会之后,正值市场对于监管风向较为迷茫的时点上,近期包括多家券商的公司债发行申请获证监会通过、股权质押式回购业务加速推进等事件陆续落地。
1)5月10日中信证券(600030,股吧)公司债200亿元发行申请、5月15日华泰证券(601688,股吧)公司债100亿元发行申请、5月17日广发证券(000776,股吧)公司债120亿元发行申请,均陆续获得了证监会通过。
2)5月23日股权质押式回购证券交易启动了首次的联网测试,其中海通、中信、广发、华泰、招商、光大、国信、国泰君安、银河、齐鲁、平安共11家券商参与了测试。5月23日,中登公司公告,近期推出证券质押供需信息发布平台。
影响:
在证券公司从“轻资产”转型“重资产”模式的大背景下,证券公司发债解决了“重资产”业务的资金来源问题(融资成本约5%);股权质押式回购业务解决了“重资产”业务的项目来源问题(规模有望达到万亿元级别规模)。由此,证券公司进入“重资产”模式下的杠杆提升阶段已获得了政策方面的重大支持。
投资建议:
基于新监管环境下证券行业roe向上趋势已获得政策的重大支持,维持证券行业“买入”评级,主要观点:国内证券行业的发展主要经历3个阶段:
1)“轻资产”业务为主,如经纪、承销等;
2)“重资产”业务的本金消化阶段,如两融、约定式/质押式回购、另类投资等;
3)“重资产”业务的杠杆提升阶段。
以上3个阶段大致相当于我们此前深度报告中多次提及的“roe杜邦三部曲”的3个阶段,即依次依靠“收入净利率”、“总资产周转率”、“权益乘数”3个驱动因素来提升roe。目前国内证券行业已达到第2)阶段后期、第3)阶段初期,该阶段证券行业roe趋势将继续向上。综合考虑大型券商在股权质押业务、公司债发行等方面均享有优先试点资格,以及事件驱动等因素,推荐:光大、方正、长江、中信、海通。(广发证券研究中心)
渐别“靠天吃饭”:券商上半场逆市飘红
欢迎发表评论 2013年07月10日 01:23 来源:第一财经日报 作者:彭洁云
与2012年券业受创新大会的推动,上市券商全年整体大涨36.15%相比,今年上半年券商板块较年初平均跌逾20%,股价整体表现低迷,令投资者对券商未来基本面的走向心存疑虑。
不过,从已然尘埃落定的券商上半年的统计数据来看,券商创新业务已经进入落实期,在上半年上证指数跌逾10%和IPO仍停滞不前的情况下,上市券商业绩实现逆势增长,证券公司正在渐渐摆脱昔日“靠天吃饭”的特性。
截至昨日晚间,上市券商6月月报悉数披露。《第一财经日报》根据各家券商月度业绩(未经审计,母公司)汇总统计,19家上市券商今年上半年合计实现营业收入309.73亿元,同比增长8.5%;实现净利润116.58亿元,同比增长6.2%。
6月遭遇“冰霜行情”
券商业绩向好趋势未改
“跟去年光吆喝还没有业绩体现不同,券商创新业务的引擎已经在今年正式发动。如果不是6月份的突变情况,今年上半年券商的业绩应该更加好看。”一家深圳券商的非银行金融分析师表示。
6月资金面的“恐慌性”紧张,让A股市场经历了深度下跌,令券商经营也受到较大影响。6月月报显示,有超过1/3的上市券商出现月度亏损,山西证券(002500,股吧)和兴业证券(601377,股吧)单月分别亏损5878万元和5679万元之多,另外,长江证券(000783,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、西部证券(002673,股吧)、太平洋(601099,股吧)和西南证券(600369,股吧)的净利润也都为负数。
尽管如此,根据月度母公司数据汇总初步统计,上市券商上半年的业绩仍不算糟糕。在19家券商中,仅有广发证券(000776,股吧)(-12%)、中信证券(600030,股吧)(-23%)、国金证券(600109,股吧)(-13%)、国元证券(000728,股吧)(-25%)和长江证券(-2%)5家券商预计中期净利润出现同比下滑,其余券商均有不同程度的业绩增幅,而中报将披露的合并业绩可能更好于目前的推算。
已经公布的三家上市券商中期业绩预告印证了这一情况,广发证券和长江证券的合并业绩均好于母公司业绩。
广发证券今年1~6月实现营业收入38.33亿元,较上年同期减少3.76%,实现归属于上市公司股东的净利润13.62亿元,较上年同期减少7.35%。长江证券今年中期的营业收入和净利润分别为13.57亿元和4.87亿元,较去年同期增长10.52%和20.05%。
东北证券(000686,股吧)则可能是今年中期业绩增幅最惊人的券商,根据其业绩预报披露,上半年实现营业收入9.43亿元和净利润3.08亿元,同比分别增长55%和150%。
上述三家券商均表示,今年的业绩主要由公司经纪及资管、融资融券等创新业务实现增长所致。东北证券称,除了自营业务外,公司业绩增长还得益于其大力开展融资融券、债券质押式报价回购、约定购回式证券交易等创新业务。中期业绩略降的广发证券也指出,上半年经纪业务、资产管理业务、融资融券业务等收入较上年同期增长,但投行业务收入受新股发行停滞的影响,较上年同期大幅减少,导致公司营业收入有所下降。
从披露的上市券商子公司情况来看,也体现了证券公司上半年经纪、资管业务增幅显著,投行受IPO暂停影响入不敷出。光大证券(601788,股吧)资管公司今年上半年盈利3500万元,同比大增831%,中信证券控股经纪子公司中信(浙江)和中信万通业绩也同比增长100%和50%。而与此形成鲜明对比的是,瑞信方正、中德证券和长江承销三家上市券商的投行子公司都有2000多万的亏损。
传监管层正在研究大蓝筹T+0交易可行性 券商板块大涨
2013年07月11日 11:37 来源: 网络
券商板块
券商板块开盘后一路走强,截至午间收盘,板块涨幅5.64%,国海证券(行情,问诊)、国金证券(行情,问诊)封涨停,西部证券(行情,问诊)、宏源证券(行情,问诊)、方正证券(行情,问诊)、西南证券(行情,问诊)、广发证券(行情,问诊)、海通证券(行情,问诊)、光大证券(行情,问诊)等涨幅居前。
据财联社消息,监管层正在研究大蓝筹T+0交易可行性。此前就有传闻,“包括沪深300ETF在内的ETF基金场内交易正在酝酿采用T+0机制。”,此举一旦成行,将有利于提升ETF交易活跃度,提高市场定价效率。T+0机制概念股为宏源证券(行情,问诊)、东北证券(行情,问诊)、广发证券(行情,问诊)、西部证券(行情,问诊)、国海证券(行情,问诊)、光大证券(行情,问诊)等券商股。
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