作者|深水财经社 冰火

进入2024年以来，国内钢铁行业产能过剩已成共识。日前，14家上市钢企今年上半年预亏，行业洗牌加剧。

在经营环境发生巨变的情况下，行业内适者生存。8月19日晚间，南钢股份（600919）发布半年报，今年上半年净利润同比增长25%，已连续4个季度保持稳增。

面对行业下行，“A股最牛钢铁股”如何穿越周期？

一方面，南钢大力提高高端产品占比“开源”；另一方面，公司持续推进数智化精准降本“节流”。

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净利逆势增长25%，连续4个季度稳增

今年上半年，中国钢铁行业仍占据全球半壁江山。不过，在原燃料价格高位运行、市场需求较弱、产能及环保政策等多重压力下，中国钢企效益普遍下滑。

中钢协数据显示，今年上半年，重点企业营业收入3.09万亿元，同比下降3.6%；利润总额339 亿元，同比下降6.7%。

上市钢企业绩整体表现也普遍不佳。据深水财经社数据统计，截至8月19日，国内47家上市钢企中有24家发布了上半年业绩预报，其中14家钢企出现不同程度亏损。

今年上半年，南钢股份实现营业收入336.79亿元，同比下降8.78%；归属净利润12.33 亿元，同比增长24.70%。其中，公司第二季度实现归属净利润6.79亿元，环比增长22.65%。

值得关注的是，南钢股份业绩已连续4个季度保持稳步增长。具体来看，去年三季度、四季度、今年一季度、二季度，公司归属净利润分别同比增长32.09%、444.10%、47.24%、10.85%。

钢铁是南京老牌支柱产业之一。南钢集团前身是成立于1958年的南京钢铁厂，拥有悠久历史。2000年，南钢股份A股上市。2023年南京市企业百强榜单上，南钢集团蝉联榜首。

02

开源：提升高端产品占比

“今年上半年，中国钢铁业进入‘存量优化’阶段特征愈发明显。”近日，中国钢铁工业协会会长姚林指出，行业运行呈现出高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面。

鉴于国内粗钢产能长期供大于求的趋势，南钢股份以高端产品抗周期，近年大力开展高附加值产品转型，持续提升先进钢材业务规模占比。

今年上半年，公司先进钢铁材料销量为129.78万吨，占钢材产品总销量27.14%，占比同比增加1.96个百分点；毛利率17.94%，同比增加1.61个百分点；毛利总额13.34亿元，占钢材产品毛利总额43.48%，占比同比增加1.10个百分点。

来源：南钢股份2024年半年报

值得关注的是，公司研发投入连续多年超过营业收入的3%，持续进行产品迭代创新及“卡脖子”技术攻关，开发超低温用镍系钢、大厚度（≥100mm）止裂钢、超高强度1300MPa级结构钢板、高等级（600HB）耐磨钢、海底抗酸管线、低温环境用高锰钢、大型集装箱船用大线能量焊接用钢等先进钢铁材料。公司超低温用9%Ni钢和超高强耐磨钢获得国家“制造业单项冠军产品”。

来源：南钢股份2024年半年报

与此同时，南钢高端产品“出海”稳步提升。公司持续深化“产销研用＋服务”一体化体系，积极抢抓海外市场，拓展重点高端客户，扩大高附加值产品出口数量及品种。

今年上半年，公司钢铁产品出口接单量81.6万吨，同比增长64%，出口量68.5万吨，同比增长31%，均创历史最好记录。大幅好于我国钢材出口平均水平。

半年报数据显示，今年上半年南钢股份整体毛利率为11.15%，同比增长5.73%，这也主要得益于高毛利的先进钢材出货量增长。

华福证券研报表示，随着南钢股份大力发展先进钢铁材料，高附加值产品将持续强化公司产品市场竞争力，增厚公司业绩韧性。

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节流：数智化精准降本

在“开源”的同时，南钢持续推进数智化精准降本“节流”。今年上半年，公司实现M端工序成本同比下降10.94亿元。

面对原燃料价格高企的挑战，公司通过对标优秀钢铁企业、强化工序衔接平衡、发挥数智化精准降本等措施，组织开展以优化用料结构、降低高炉消耗、降低维修费用为重点的“十大攻关”专项行动。

具体来看，公司炼铁事业部进一步优化原料结构，铁水成本进步明显，铁水质量稳定性显著提升；板材、特钢事业部聚焦降低钢铁料消耗、合金工艺降本、提高成材率等攻关措施，降本成效显著。

公司坚定推进“智改数转网联”，通过智能制造能力成熟度四级评估（行业首批两家之一）、数字化转型成熟度三星级企业评估（全国首家），目前已打造了1个国家级智能制造试点示范工厂、1个国家级5G工厂、1个省级智能工厂、1个省级智能制造示范工厂、2个省级工业互联网标杆工厂及7个省级示范智能车间，努力建设为具有全球竞争力的先进材料智造商。

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最牛钢铁股，估值修复空间大

从二级市场走势来看，南钢股份堪称“最牛钢铁股”。

截至8月19日收盘，公司股价上涨0.94%，报收4.30元/股，总市值265亿元。近一年、近两年累计涨幅分别为27%和67%，均位居46家A股钢铁股第一。

南钢股份近年来股价走势周K线图

股价涨跌的背后,本质上也是筹码交换的过程，公司“股东户数”往往会发生变化。

截至今年6月末，南钢股份股东户数为6.29万户，环比一季度末下降6.90%，公司户均持有流通股份升至9.81万股，筹码呈持续集中趋势。

截至今年6月末，今年新进入的全国社保基金一零三组合，持有南钢股份9300万股，较一季度末增持1300万股，当前持股比例为1.51%，位列第六大股东。

值得关注的是，南钢股份推出未来三年股东回报规划，明确2024年-2026年每年现金分红不低于当年归母净利润的30%，并缩短分红周期，增加中期分红。根据最新公告，公司今年上半年度拟每10股派现1元(含税)，共派现6.17亿元(含税)，占今年上半年归属净利润的50%。

“参考南钢股份近三年来估值变动情况，公司估值有明显修复空间。”国盛证券钢铁团队研报指出，近三年估值中枢区域和估值高位区域，对应市值分别为339亿元和493亿元。相较于最新市值有28%和86%的上升空间。$南钢股份(SH600282)$

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