8月市场弱势依旧，深证成指连续刷新本轮回调新低，市场赚钱效应明显回落。

　　对于9月A股市场走势，业内普遍认为震荡或将继续，反弹仍需新的契机出现。操作上，由于市场信心受挫，资金观望情绪高涨，投资者需注意仓位控制。对于9月投资机会，半导体、家用电器等板块被机构普遍看好。

　　招商证券

　　景气改善领域可关注

　　中报业绩披露完毕，业绩增速较高的板块预计可获得更多青睐。此外，受内需相对不足、地产尚未出现明显好转，以及台风、高温天气等因素影响，近期高频数据表现相对一般，经济运行分化，但仍有部分景气改善的领域推荐重点关注。

　　从当前披露情况和工业企业盈利来看，预计受部分个股影响中报业绩仍承压。大类行业中，目前消费服务、资源品板块在二季度的盈利，相比一季度均出现不同程度改善，其中，消费服务和信息技术是增速相对较高的板块，而金融地产、中游制造、公用事业等板块盈利增速收窄或降幅有所扩大。具体来看，预计中报业绩增速较高或者改善幅度较大的领域，主要集中在TMT领域、出口链、资源品、部分消费服务领域。

　　整体来看，在近期外围市场出现较大幅波动、内需尚未见明显改善的情况下，市场整体震荡下跌，成交量处于低位。展望后市，一方面，中报业绩即将披露完毕，业绩增速较高的板块预计获得更多青睐，如部分TMT行业、出口链、资源品以及部分消费服务领域；另一方面，近期高频数据表现相对一般，但仍有部分景气改善领域值得关注，包括运输设备、自动化设备、工程机械等中高端制造业，消费电子、半导体、游戏等TMT领域，以及必需消费和化学制药。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，推荐关注电子、机械设备、食品饮料、医药、贵金属等细分领域。

　　国盛证券

　　窄幅震荡或成为常态

　　自8月以来，A股市场整体呈现为底部的多空拉锯心态，相较前期，主要呈现出三点边际变化：一是市场的定价主导因素由外向内倾斜，A股定价主导逐步由外部因素，回归到对内部弱现实与政策预期关联的定价；二是高位资产的分歧显现，市场结构由“高位哑铃轮动”转向“低位快速轮动”，红利与电子从交替轮动转为涨跌趋同，且机构低配的方向普遍相对占优；三是多空共识分歧收窄，成交中枢下移，日均成交降至近三年低点，底部窄幅震荡成为常态。

　　大的趋势方面，中期维持底部形态构建的判断，短期波动放大的力量可能正在积蓄。中期来看，本轮底部形态构建的时长尚不充分，而且支撑新一轮趋势上行的宏大叙事尚未形成，资金入场意愿也依旧很弱，继续维持底部形态构建判断。短期来看，分母端即将迎来美联储降息，国内宽松加码预期也在升温；不确定性更多集中在分子端，外需走向、关税预期、内需政策都将在9月面临新一轮的验证。此外，近期出现的地量成交并没有稳定的多空指向，但往往预示着波动放大的力量可能正在积蓄，而分子端的预期波动就很可能成为后续波动放大的触发因素。

　　行业配置上，沿“趋势—周期—股价”框架出发，防御侧继续维持红利资产的配置推荐，进攻侧继续布局自主可控与海外映射。从趋势层面来看，红利、安全、AI的长期趋势尚未打破，扰动更多集中在出口、出海侧；周期层面看，消费电子周期上行，半导体周期高位震荡，设备更新周期也有望逐步验证；位置层面，红利配置需要内部轮动，自主可控、军工与海外映射均有上修空间。具体推荐三类投资机会，第一是防御侧维持红利资产配置推荐，优先建议关注银行、高速、运营商、白电等方向；第二是进攻侧积极参与自主可控与海外映射，优先关注消费电子、光模块、信创、芯片等方向；第三是酌情参与强预期题材，优先关注华为海思、AI眼镜、无人驾驶等方向。

　　浙商证券

　　9月或延续震荡格局

　　对于A股而言，目前工业增加值、社零、固定资产投资等主要经济数据走势均相对偏弱，国内经济基本面仍在筑底。在此背景下，A股企稳向上的核心或在于估值端的提升，而这或需依赖于美联储降息周期的系统性开启，带动全球资金的再配置。不过，如前所述，美国就业稳健、地产超预期复苏、财政扩张有望加速，这些因素都可能导致未来再通胀风险显著上升，从而降息预期可能持续回撤，这意味着9月A股可能继续维持震荡。

　　行业层面上，有两个行业景气边际改善。一是家电，空调出口数量增速由6月的49.4%提升至7月的52.8%，出口景气度维持高位。此外，美国7月成屋销量季调折年数由6月的390万套小幅改善至7月的395万套，同时7月新屋销售季调折年数73.9万套，远超市场预期的62.3万套。美国地产销售与利率水平的负相关性较强，随着后续美国降息周期开启，美国地产周期有望企稳向上，并带动对地产后周期的家电产品需求，家电出口景气度有望延续。

　　二是光伏，行业整体呈现出下游需求恢复，但中上游开工不足的特征，光伏行业供需失衡现象仍然较为显著。在当前下游需求端已逐步恢复的背景下，或可逐步开始关注，等待供给端进一步出清的信号。

　　A

　　半导体：产业周期向上

　　进入2024年以来，伴随着下游需求回暖及厂商持续推进库存去化，半导体行业正式进入上行周期。东莞证券分析师刘梦麟指出，从二季度业绩预告情况看，半导体设备材料、存储、CIS等细分板块龙头企业二季度业绩均实现同比、环比大幅增长，且受益消费类电子需求强劲，苹果、高通、联电等企业最新财季业绩高于预期，表明行业景气度延续。行业仍在相对底部区间，可关注二季度表现相对较好的半导体设备与材料、存储、CIS、封测等细分板块。

　　根据SIA的数据，全球和中国半导体销售额均连续8个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅；二季度全球半导体销售额为1499亿美元，同比增长18.3%，环比增长6.5%，连续三个季度同比增长。

　　国信证券分析师胡剑表示，维持半导体周期向上的判断，继收入端改善之后，部分IC设计公司迎来了利润端的改善，继续推荐澜起科技、恒玄科技、乐鑫科技、兆易创新、天德钰、晶晨股份等。同时，继续推荐在周期向上阶段通过新产品导入丰富产品线的细分领域龙头圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、士兰微、扬杰科技等。

　　此外，二季度全球硅晶圆出货面积连续三个季度环比下降后首季恢复增长，硅晶圆恢复增长得益于需求恢复下晶圆厂稼动率的提高，继续推荐半导体生产链企业中芯国际、华虹半导体、长电科技、沪硅产业等。

　　潜力股精选

　　澜起科技(688008)

　　有新增长点

　　公司是全球互连类芯片领先企业，基本盘是内存接口芯片，随着DDR5渗透率逐渐提升，有望激发公司该产品线的增长活力，此外，AI逐渐落地，高算力、大存力对数据的高速稳定传输带来新需求，为此公司针对运力芯片进行了完善布局，多款产品行业领先，有望在AI时代成为公司新的增长点。平安证券指出，公司产品线包括内存接口芯片、运力芯片以及津逮服务器平台，可提供DDR2-DDR5内存全缓冲、半缓冲完整解决方案。公司净利率连续多年维持在30%以上，核心业务互连类芯片毛利率位于58%以上，盈利能力连续多年处于较高水平。未来，随着DDR5渗透率提升以及运力芯片的规模放量，公司业绩有望持续稳定增长。

　　恒玄科技(688608)

　　盈利拐点确立

　　公司2024年半年度实现归母净利润约为 1.48 亿元，同比增长199.68%左右；扣非归母净利润为1.12亿元左右，同比增长1873.29%左右，营收和归母净利润均超出市场预期。公司单季度营收从2023年第三季度至今连续四个季度创历史新高。中信建投证券指出，Wind 一致预期2024年营收为28.20亿元，参考行业下半年销售旺季的情况，公司营收至少为30.62亿元，明显超过市场预期。从盈利能力进行分析，2024年二季度归母净利润约为1.2亿元，同比增长约141%，环比增长约336%，单季度净利润首次突破历史前高，盈利拐点确立。由于上半年实现归母净利润1.48亿元，预计全年业绩有望超出Wind 一致预期的2.84亿元。

　　长电科技(600584)

　　业绩加速回暖

　　公司持续聚焦高性能封装技术及高附加值应用，加速对汽车电子、高性能计算、存储、5G通信等高附加值市场的战略布局，有望进一步提升核心竞争力。万联证券指出，上半年公司实现营业总收入同比增长27.22%；实现归母净利润同比增长24.96%。从单季度来看，第二季度公司实现营业总收入86.45亿元，环比增长26.35%，同比增长36.94%，且同比增幅相对一季度有所扩大。归母净利润方面，第二季度公司实现归母净利润 4.84 亿元，同比增长25.51%，环比增长约258%，业绩加速回暖。此外，晟碟半导体整合进展顺利，公司有望完善在存储封测领域的技术及产品布局，进一步深化与存储客户的合作关系，整合落地后有望增厚公司业绩。

　　中芯国际(688981)

　　产能有望持续放量

　　公司是我国集成电路制造业的领导者，拥有领先的制造能力、产能优势与服务配套。根据全球各纯晶圆代工企业2023年的销售额排名，中芯国际位居全球第四，中国大陆之首。面对半导体地域化发展趋势，公司不断开拓国内市场，2023年中国地区销售额占比超过80%，同比上升约6%。国内产业链成长空间较大，内销比例提升有助于把握国内发展机遇。东方证券指出，公司保持高水平研发投入，2023年研发费用为49.9亿元，研发费用率为11%，同比提高1%。公司28纳米超低功耗平台项目、40纳米嵌入式存储工艺汽车平台项目、4X纳米NORFlash工艺平台项目、55纳米高压显示驱动汽车工艺平台等项目已完成研发并进入小批量试产，未来随着产能的放量，公司业绩有望快速提升。

　　B

　　家用电器：基本面修复可期

　　消息面上，商务部等四部门近日发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知。以旧换新政策的推出将有力的提振家电行业内需恢复。有行业人士指出，从估值来看，家电板块估值已至底部，随着连续政策催化，家电板块情绪有所提振。后续伴随各地新一轮家电以旧换新方案密集落地及支持力度超预期加码，国内家电更新需求有望加速释放，下半年家电板块基本面修复可期。

　　兴业证券分析师颜晓晴表示，2007年至2013年家电下乡、以旧换新、两轮“节能惠民”等全国性家电补贴政策提振内需，成效显著。根据产业在线数据，2008年至2013年空调、冰箱、洗衣机内销销量复合增长率分别为 16%、16.4%、9.6%。按照10年至15年的更新周期推算，上轮家电政策密集期的内销产品正处于集中更新阶段。本轮支持资金计划在8月底前拨付到位，且要求在2024年底前使用，政策催化下有望拉动白电、彩电、厨电等品类更新需求集中释放，2024年下半年家电国内需求修复可期。

　　本轮家电以旧换新补贴力度较为充足。信达证券分析师罗岸阳建议积极关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家，以及弹性标的长虹美菱、海信家电、TCL智家等，关注有望受益的厨电企业老板电器、华帝股份，关注黑电企业海信视像、TCL电子；同时，以旧换新终端补贴也有望带动实际报废量的大幅增加，或将利好报废回收拆解环节的格林美、中再资环等。

　　潜力股精选

　　美的集团(000333)

　　业绩超市场预期

　　公司在国内有效需求疲弱、海外市场企稳的背景下，依托稳定盈利、驱动增长的经营原则，实现营收业绩稳健增长，彰显龙头深厚底蕴。从下半年来看，公司外销订单累积较多，出口增速有望在后续季度维持。展望未来，全球家电市场广阔，作为综合竞争能力排名前列的白电龙头，美的份额有望持续向上突破，驱动经营业绩进一步增长。中信建投证券指出，成长性角度来看，家电出海逻辑顺畅，海外大市场+弱竞争环境构筑长期增长赛道，国内高端市场占比的持续提升也拓宽了内销成长空间。估值维度看，过往PEG投资范式下，家电板块价值仍有所低估，相较历史与同类资产，家电板块尤其是白电估值仍处较低水位，具备较强性价比。美的在当前时点投资性价比优势较为显著，建议关注公司投资价值。

　　长虹美菱(000521)

　　内外销协同发展

　　公司2024年上半年实现营业收入149.48亿元，同比增长16.52%；归母净利润 4.15 亿元，同比增长15.91%；扣非归母净利润4.33亿元，同比增长13.22%。分地区看：上半年国内、海外收入分别为101.3、48.2亿元，同比分别为增长13.4%、23.6%，占比分别为67.8%、32.2%，内外销齐头并进，外销表现优于内销。方正证券指出，国内市场，以自有品牌经营的冰洗产品结构和渠道结构不断提升，空调自主品牌借助冰洗、电视优势品类拓展渠道，空调代工受益于小米空调快速发展；海外市场，代工业务巩固欧洲市场、深耕亚太市场、突破拉非市场不断提升客户质量和产品结构，并积极布局自主品牌。内外销协同发展，同时持续降本增效，收入利润有望持续增长。

　　老板电器(002508)

　　高分红彰显发展信心

　　公司上半年营业收入、净利润出现不同程度下滑，中期分红拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），分红总额约4.7亿元，对应分红比例62%。虽然公司短期经营压力显现，但分红维持较高水平，体现公司长期稳健发展信心。有券商分析指出，受竣工下滑影响，公司二季度工程渠道收入同比降幅接近竣工面积降幅。公司作为厨电龙头，持续开拓旧厨房改造等存量市场，即使在地产景气波动的情况下，经营压力小于行业整体。公司传统烟灶龙头地位稳固，渠道与品牌力优势显著；洗碗机等品类长期渗透空间广阔，名气子品牌逐步贡献收入增量，并积极探索AI技术在烹饪领域的应用前沿。长期来看，公司有望持续优化产品结构、提升运营效率，未来长期盈利能力有望改善。

　　海信视像(600060)

　　盈利有望迎来改善

　　公司上半年智慧显示终端销量达1289万台，实现收入201.46亿元，同比增长6.30%，实现量价齐升的良好增势，表现明显强于行业；激光显示、商用显示、云服务、芯片等新显示新业务实现收入33.62亿元，同比增长14.61%。公司在高端市场领先地位持续巩固，上半年公司大屏及高端电视市场内销零售额均排名第一，电视全球出货量占全球份额为14.12%，稳居全球第二。此外，公司顺利向车载场景拓展，并已开始向车企客户批量交付驾舱显示和座舱显示产品，培育新的增长空间。中国银河证券指出，公司全球市场份额持续提升，产品结构优化，激光电视、商业服务等新业务快速增长，数字化变革提升经营质效，下半年随着原材料价格中枢下移，盈利有望迎来改善。